摘要|中國快遞行業(yè)發(fā)展進入海量包裹且“馬太效應(yīng)”愈加明顯的新階段，位居行業(yè)前列的快遞物流企業(yè)不斷通過各種方式，努力擴大自己的業(yè)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)范圍。電商平臺、社會資本等外部力量正加速進入快遞物流行業(yè)。前有猛虎，后有追兵，市場份額的搏殺愈發(fā)酣烈；快遞業(yè)務(wù)之爭，競爭慘烈；快運之爭，順豐領(lǐng)先一個身位；拼多多攪動電商快遞，會投資入股快遞公司嗎？

2019年上半年，快遞行業(yè)發(fā)展進入海量包裹且“馬太效應(yīng)”愈加明顯的新階段，一方面，位居行業(yè)前列的快遞物流企業(yè)不斷通過各種方式，努力擴大自己的業(yè)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)范圍。另一方面，電商平臺、社會資本等外部力量正加速進入快遞物流行業(yè)。前有猛虎，后有追兵，市場份額的搏殺愈發(fā)酣烈。

今年上半年，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計完成277.6億件，同比增長25.7%;業(yè)務(wù)收入累計完成3396.7億元，同比增長23.7%。

1） 七家上市快遞公司業(yè)務(wù)量占比全國總量79.3% ，集中度較年初73.17%進一步提升；

2） 價格戰(zhàn)越打越猛，收入占全國總收入比重37.5%，較2018年占比36.08%提升不顯著；

3） 投入阿里懷抱的申通，上半年業(yè)務(wù)量及收入都表現(xiàn)出強勁的增長勢頭；

4） 順豐保持強勁的吸金能力，凈利潤及增幅均居榜首；

5） 百世虧損2.56億元，業(yè)務(wù)主體不突出，虧損有所收窄；

6） 申通、德邦、中通的凈利潤均出現(xiàn)負增長，其中德邦降幅高達65.61%，其理財爆雷1.6億，損失暫時還無法確定，倘若雷真的爆了，今年的業(yè)績恐怕非常悲觀；

7） 韻達變更快遞服務(wù)派件模式，收入增幅無同期可比性；

1)2016年業(yè)務(wù)量排名依次為中通、圓通、申通、韻達、順豐、百世、德邦；

2) 2017年業(yè)務(wù)量排名依次為中通、圓通、韻達、申通、百世、順豐、德邦；

3)2018年業(yè)務(wù)量排名依次為中通、韻達、圓通、百世、申通、順豐、德邦；

4)2019年上半年業(yè)務(wù)量排名依次為中通、韻達、圓通、百世、申通、順豐、德邦；

5)雖然上半年市占率排名與2018年排名一致，差距卻在進一步拉大。中通領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，圓通與韻達差距近兩個點；

6) 申通全年市占目標為11.5%，隨著阿里對公司全面改造，目標可期；

7)德邦的“快遞+快運”策略沒有展示其競爭力；

收入不平衡加劇

據(jù)國家郵政局數(shù)據(jù)，上半年，東、中、西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重分別為80.1%、12.6%和7.3%，業(yè)務(wù)收入比重分別為80.5%、11.1%和8.4%。與去年同期相比，東部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重下降0.2個百分點, 快遞業(yè)務(wù)收入比重上升0.2個百分點；中部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重上升0.6個百分點, 快遞業(yè)務(wù)收入比重基本持平；西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重下降0.4個百分點，快遞業(yè)務(wù)收入比重下降0.2個百分點。

1）各公司披露的分區(qū)域收入情況中，通達系的主戰(zhàn)場仍在華東區(qū)域，而在西北大區(qū)的市占率均較2018年有所下降；目前，中西部地區(qū)的快遞需求仍未被充分發(fā)掘，未來隨著線上消費不斷向中西部地區(qū)的滲透，該區(qū)域有望成為新的增長點。

2）韻達在華東區(qū)域業(yè)務(wù)輻射下降近7個點，在華南區(qū)域增速明顯，境外業(yè)務(wù)未披露；

3）德邦半年報中未公告相關(guān)區(qū)域收入情況。

快遞+快運：誰是贏家

1）2018年“德邦物流”更名“德邦快遞”，物流向快遞宣告了公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。其后，快遞業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，截止到今年上半年，快遞業(yè)務(wù)已占收入的56.15%；

2）順豐2019 年上半年公司快運業(yè)務(wù)整體實現(xiàn)營業(yè)收入 50.72 億元，同比增長 46.99%，增速顯著高于快運同行；截至報告期末，順豐快運擁有 44 個快運中轉(zhuǎn)場，1131 個快運網(wǎng)點，快運場地面積超過 138 萬；1.5 萬余臺快運收派車輛，930 余條快運干線，7000 余條支線，業(yè)務(wù)覆蓋全國 31 個省、362 個主要城市及地區(qū)；

3）韻達快運因持續(xù)虧損，2019年已做剝離；

4）自詡為“快運行業(yè)內(nèi)的標桿企業(yè)，深耕零擔(dān)運輸多年”的德邦向順豐叫板，實際上兩大主業(yè)表現(xiàn)并不盡如人意：快遞市場份額較年初有所下降，快運業(yè)務(wù)收入也被順豐趕超。

研發(fā)-科技之魂

2018年，財務(wù)報表中的利潤表做了變革將研發(fā)費用單獨列示，“研發(fā)費用”的正名意味著研發(fā)越來越被重視。創(chuàng)新作為科技企業(yè)之魂，每年的研發(fā)投入可以衡量其在完全競爭的市場中是否有長遠的科技規(guī)劃。如今，技術(shù)創(chuàng)新加速迭代。若想為公司未來發(fā)展提供充足的產(chǎn)能儲備，研發(fā)方面需始終保持著堅定的投資定力和蓬勃的創(chuàng)造力。

1）報告期，順豐研發(fā)費用最多，占收入比重為1.02%；

2）圓通、申通、韻達研發(fā)費用均有提高，但占收入比重不足1%；

3）德邦的研發(fā)費用不升反降，是唯一一家研發(fā)下降的上市快遞公司；

價格戰(zhàn)慘烈

為了市場份額的爭奪，快遞公司短兵相接，價格戰(zhàn)打的愈發(fā)兇猛。雖然業(yè)務(wù)量均保持了快速增長，單票收入?yún)s出現(xiàn)了下滑，其中圓通降幅最為明顯。

資本開支平穩(wěn)

“硬盤實力”

2018年貌似是投資“元年”，韻達、申通投資金額分別占資產(chǎn)總額的25.65%及21.75%,2019年上半年，投資速度有所放緩。

申通繼2018年耗資近15億收購15處運轉(zhuǎn)中心后，今年8月份又以3,022.64萬元收購天津市天地申通實物資產(chǎn)及中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)組，截止6月底，全網(wǎng)共有轉(zhuǎn)運中心68個，自營轉(zhuǎn)運中心60個，自營率約為88.24%。

目前，韻達股份是A股首家樞紐轉(zhuǎn)運中心100%自營的加盟制快遞公司所有樞紐轉(zhuǎn)運中心均由總部設(shè)立、投資、運營、管理，實現(xiàn)對核心資源與干線網(wǎng)絡(luò)的控制力；

截至 2019 年 6 月 30 日，圓通快遞服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國 31 個省、自治區(qū)和直轄市，地級以上城市已基本實現(xiàn)全覆蓋，縣級以上城市覆蓋率達 97.33%；公司加盟商數(shù)量 3,856 家，末端網(wǎng)點 31,302 個，終端門店超 47,000 個；公司在全國范圍擁有自營樞紐轉(zhuǎn)運中心 68 個，自營城配中心 5 個；公司自有干線運輸車輛 1,572 輛，自有航空機隊數(shù)量達 12 架；

截至今日，順豐控股57架自有全貨機,全貨機加散航總計航空線路 2088 條,覆蓋全國 336 個地級市、2779 個縣區(qū)級城市，近 1.6 萬個自營網(wǎng)點。擁有 9 個樞紐級中轉(zhuǎn)場，34 個航空、鐵路站點（不含與中轉(zhuǎn)場共用場地的站點），150 個片區(qū)中轉(zhuǎn)場（含順心快運），其中 44 個中轉(zhuǎn)場已投入使用全自動分揀系統(tǒng)順豐控股自營及外包干支線車輛合計約 3.5 萬輛，開通干、支線合計約 9 萬條，末端收派輛合計 7.2 萬輛（不含摩托車和電動車），開通高鐵運力 81 條，普列運力 121 條，陸運網(wǎng)絡(luò)遍布全國高鐵極速達產(chǎn)品已覆蓋 57 個城市，開通 272 個流向，高鐵順手寄產(chǎn)品覆蓋 34 個城市，開通 69 個高鐵車站。在全國擁有 145 個不同類型庫（包含新夏暉冷鏈物流中心），面積近 180 萬,業(yè)務(wù)覆蓋全國 100 多個重點城市，形成輻射全國的倉儲服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為超過近千家客戶提供專業(yè)、高效、高質(zhì)量的倉儲服務(wù)，優(yōu)勢明顯。

號稱要對標順豐的德邦共有網(wǎng)點 27,986 個，其中直營網(wǎng)點 6,368 個，合伙人網(wǎng)點 2,521 個，服務(wù)點 19,097 個，分撥中心 155 個，已基本實現(xiàn)全國地級、區(qū) 級城市的全覆蓋，鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率達到 94%。同時，公司運輸線路不斷增 加，10 大運力平臺、152 家專線、1,885 條干線、1,388 家信息部、 近 27 萬個體司機,實現(xiàn)了公司網(wǎng)絡(luò)的高效連接。公司擁有營運車輛共計 11,046 輛，在自有營運車輛不斷提高的同時， 逐步加大外部運力整合，截至 2019 年上半年末，公司外請運力占比達 69%。

現(xiàn)金為王

  隨著市場份額搶奪戰(zhàn)的持續(xù)升級、直營化進程的加速，現(xiàn)金流將是決定優(yōu)勢的重要因素。

1）順豐及中通憑借其靚麗的業(yè)績擁有充裕的現(xiàn)金流量，無論是經(jīng)營活動現(xiàn)金流還是期末資金持有量都有領(lǐng)先優(yōu)勢。

2）韻達超短期融資券10億元及中期票據(jù)20億元均獲批，對現(xiàn)金流形成了有力的補充。資金豐腴的韻達相應(yīng)調(diào)整了理財投資額度，以不超過人民幣 100 億元自有資金進行委托理財。2018年，理財收益高達1.7億元。本報告期，理財收益再創(chuàng)新高，半年度收益1.14億。

3）德邦理財爆雷，經(jīng)營活動現(xiàn)金流大幅縮水。

服務(wù)之爭難解難分

根據(jù)國家郵政局《關(guān)于郵政業(yè)消費者申訴情況的通告》數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上半年，申通服務(wù)質(zhì)量明顯改善，德邦延續(xù)了2018年的“墊底王”，在上市快遞公司中排名依舊墊底。

人事洗牌

申通：老將陳向陽接棒；

圓通：來自云鋒的潘水苗就任公司總裁；

德邦：外姓董事悉數(shù)辭職，非獨立董事僅剩2名崔家人；

激戰(zhàn)正酣

回顧2019年至今，順豐新業(yè)務(wù)規(guī)模漸顯，變革效果顯著，航空梯隊規(guī)模加速；中通市占率再創(chuàng)新高；圓通的下跪事件飽受爭論；德邦高層頻繁離職、屢曝快件受損、理財爆雷、業(yè)績大幅下降；申通投入阿里懷抱;韻達快運擱淺，百世的混沌狀態(tài)依然.....帶給市場的有驚喜也有爭議。通達百幫的價格戰(zhàn)越打越烈，在直營化進行加速帶來的資本效益尚未釋放之前，價格戰(zhàn)將會持續(xù)，繼而成本管控就顯得尤為重要，誰控制了成本，誰就爭奪了話語權(quán)。

曾經(jīng)慷慨激昂要與順豐叫板的德邦貌似已開始走“下坡路”，無論是網(wǎng)絡(luò)建設(shè)還是業(yè)務(wù)能力都與順豐差距太遠，就連自己深耕多年的快運也被順豐趕超，德邦的“快遞+快運”之路堪憂。

拼多多會投資入股快遞公司嗎？

2019年上半年，攪動快遞市場的還有一個新的巨頭“拼多多”，從資本市場的角度看，拼多多交出了一份不錯的財報，拼多多創(chuàng)始人及CEO黃崢在財報電話會議上表示，拼多多正在開發(fā)“新物流”技術(shù)平臺，將采用輕資產(chǎn)、開放的模式；根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，拼多多平臺訂單量突破70億單，占全國277.6億件的總快遞比重超過四分之一，成為快遞行業(yè)最大的增量來源。在拼多多財報電話會議上，黃崢表示，平臺618期間的日均訂單量已經(jīng)超過6000萬單。

為了在市場份額上比拼，依賴電商成功的部分快遞公司也準備押注這個電商平臺，誓將價格戰(zhàn)進行到底。從介入電子面單，到快遞公司整合拼多多的面單，部分快遞各公司的價格戰(zhàn)進行的很慘烈；快遞總部的業(yè)務(wù)量在穩(wěn)定增長，所有的壓力都轉(zhuǎn)嫁到網(wǎng)點和快遞員，動力越來越來越不足，服務(wù)質(zhì)量提升的挑戰(zhàn)越來越大。拼多多的“農(nóng)村包圍城市”戰(zhàn)略正在加速推進，快遞物流將是關(guān)鍵一環(huán)，目前多家快遞公司都成立了拼多多項目組和修改自身的信息系統(tǒng)，便于整合自身電子面單與拼多多電子面單。那么問題來了，拼多多會投資入股快遞公司嗎？為了長期戰(zhàn)略需要還是財務(wù)投資呢？

文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議；投資者或經(jīng)營者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

來源|