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 螞蟻沖刺IPO

支付寶母公司螞蟻集團(tuán)沖刺IPO有了最新進(jìn)展，這只備受全球投資者關(guān)注的超級(jí)獨(dú)角獸，于8月25日晚間，分別向上交所科創(chuàng)板和香港聯(lián)交所遞交上市申請(qǐng)、公布招股申請(qǐng)文件。這意味著螞蟻邁出了A+H上市關(guān)鍵一步。

招股文件顯示，此次螞蟻A+H發(fā)行后總股本將不低于300.3897億股（綠鞋前），本次IPO發(fā)行的新股數(shù)量合計(jì)不低發(fā)行后總股本的10%，意味著將發(fā)行不低于30億股新股。

雖然，每股發(fā)行價(jià)格和目標(biāo)估值尚未確定，但行業(yè)人士普遍認(rèn)為，螞蟻將大概率創(chuàng)下近年來全球最大規(guī)模的IPO之一。在兩年前，2018年螞蟻集團(tuán)C輪融資時(shí)，根據(jù)公開報(bào)道其估值就已達(dá)到了1500億美元。

在這份500多頁(yè)的招股書中，螞蟻集團(tuán)首次全面披露業(yè)務(wù)大盤、營(yíng)收情況、收入結(jié)構(gòu)、股權(quán)架構(gòu)等核心數(shù)據(jù)，以及未來規(guī)劃。

去年?duì)I收超1200億，增幅超40%

招股文件首次披露了螞蟻集團(tuán)的營(yíng)收和利潤(rùn)情況。2019年公司營(yíng)收為1206.18億元，凈利潤(rùn)為180.7億元。2019年?duì)I收突破千億大關(guān)，2018年這一數(shù)字為857.22億元，同比增幅超過40%。這種高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，在新冠疫情影響下的2020年上半年依然強(qiáng)勁，今年1至6月，螞蟻營(yíng)收達(dá)到725.28億元，同比增幅超過38%。

招股文件還披露，支付寶APP服務(wù)超過10億用戶和超過8,000萬商家，合作金融機(jī)構(gòu)超過2000家，為全球最大的生活服務(wù)/商業(yè)類APP。

按規(guī)模計(jì)，螞蟻集團(tuán)是中國(guó)最大的數(shù)字支付提供商和領(lǐng)先的數(shù)字金融平臺(tái)，截止2020年6月30日的12個(gè)月內(nèi)，在國(guó)內(nèi)的總支付交易規(guī)模達(dá)到118萬億元，微貸科技平臺(tái)促成的貸款余額與理財(cái)科技平臺(tái)促成的資產(chǎn)管理規(guī)模分別達(dá)到2.15萬億元和4.1萬億元?；▎h借唄成為用戶使用最多的普惠型消費(fèi)信貸產(chǎn)品，過去一年服務(wù)約5億用戶，其中花唄平均余額僅2000元。

技術(shù)收入超6成，員工64%為技術(shù)人員

除營(yíng)收總盤子外，招股文件詳細(xì)披露了螞蟻的營(yíng)收構(gòu)成，為“螞蟻到底是科技公司還是金融公司”的爭(zhēng)議一錘定音。

數(shù)據(jù)顯示，螞蟻集團(tuán)的營(yíng)收總共有數(shù)字支付與商家服務(wù)、數(shù)字金融科技服務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他三大門類構(gòu)成，2020年1至6月三大項(xiàng)占比分別為35.86 %、63.39%和0.75%。

螞蟻在數(shù)字金融領(lǐng)域采取的是開放平臺(tái)策略，通過為金融機(jī)構(gòu)輸出技術(shù)服務(wù)獲得收入，因此和螞蟻鏈等創(chuàng)新業(yè)務(wù)這兩大類，均屬于技術(shù)收入。兩項(xiàng)合計(jì)，螞蟻來自科技服務(wù)的收入超過64%。

收入主要來自科技領(lǐng)域的螞蟻集團(tuán)，在支出上也同樣是技術(shù)先導(dǎo)。2019年技術(shù)研發(fā)是螞蟻的主要支出，全年技術(shù)研發(fā)投入106億元，相當(dāng)于130多家科創(chuàng)板新股2019年研發(fā)支出的一半。

而在螞蟻的員工構(gòu)成上，也有64%是技術(shù)人員。統(tǒng)計(jì)顯示，截至2020年6月底，螞蟻超過1.6萬名員工中，技術(shù)研發(fā)人員占比已經(jīng)超過64%；在螞蟻集團(tuán)董事會(huì)中，有1/3是技術(shù)背景出身，分別為胡曉明（螞蟻集團(tuán)CEO）、程立（阿里巴巴CTO）和倪行軍（螞蟻集團(tuán)CTO）。

員工持股占40%，馬云捐出6.1億股螞蟻股份

招股文件還披露了螞蟻集團(tuán)最新的股東構(gòu)成情況。截至招股文件發(fā)布之日，君瀚、君澳作為螞蟻的員工持股平臺(tái)，分別持有螞蟻29.8%和20.6%的股份，為控股股東。發(fā)行完成后，君瀚、君澳合計(jì)持股將不低于40%。

招股文件同時(shí)顯示，馬云個(gè)人持有26.77億股螞蟻股份，意味著上市后的持股比例不超過8.8%。馬云還宣布捐出其持有的6.1億股螞蟻股份，委托杭州云鉑未來捐贈(zèng)給他指定的公益組織。

在外部股東中占股最大的是全國(guó)社保基金，為2.9%。據(jù)全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)原副理事長(zhǎng)王忠民此前透露，全國(guó)社?；鹪贏輪時(shí)投資螞蟻78億，這是社?；鹉壳白畛晒Φ囊还P外部投資，讓老百姓據(jù)此享受到了螞蟻集團(tuán)的成長(zhǎng)紅利。

從“十個(gè)關(guān)鍵的第一次”到“第一名”

為了解決網(wǎng)絡(luò)交易中的信任問題，2004年首創(chuàng)了中國(guó)在線擔(dān)保交易解決方案，之后接連創(chuàng)新支付方式，如快捷支付、移動(dòng)支付、生物支付等。

是什么撐起了螞蟻集團(tuán)的千億營(yíng)收和10億海量用戶？結(jié)合招股書披露的信息來看，有十個(gè)關(guān)鍵的第一次，成為了左右螞蟻集團(tuán)發(fā)展的關(guān)鍵支點(diǎn)。

支付寶以支付起家， 16年時(shí)間里，支付寶曾經(jīng)5次關(guān)鍵的革新支付技術(shù)：

2004年，發(fā)明在線擔(dān)保交易解決方案，中國(guó)用戶第一次實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)交易；

2010年，發(fā)明快捷支付，網(wǎng)絡(luò)支付第一次可以不用插U盾，為后來的移動(dòng)支付掃清道路；

2012年，發(fā)明反向掃碼技術(shù)，第一家支持移動(dòng)支付的便利店誕生，開啟移動(dòng)支付浪潮；

2014年，研發(fā)生物識(shí)別技術(shù)，并首次投入商用；

2017年，首創(chuàng)的雙離線支付技術(shù)第一次運(yùn)用于公交車，最后一個(gè)帶零錢出門的理由終結(jié)；

 2003年，支付寶第一筆交易紀(jì)念。

這五次革新，不僅讓支付寶成為中國(guó)最大的數(shù)字支付服務(wù)商，也讓中國(guó)位列全球移動(dòng)支付市場(chǎng)之首。

螞蟻集團(tuán)通過支付起家，業(yè)務(wù)順延至數(shù)字生活、數(shù)字金融科技等領(lǐng)域。招股書信息顯示，其數(shù)字金融科技板塊的年用戶達(dá)到7.29億，在理財(cái)科技、微貸科技、保險(xiǎn)科技三個(gè)領(lǐng)域促成的交易規(guī)模均為市場(chǎng)第一。同時(shí)，2019年，超過60%的消費(fèi)者使用支付寶APP使用數(shù)字支付以外的生活服務(wù)，包括出行、辦事、公益等。

換言之，支付以外的業(yè)務(wù)，已經(jīng)撐起了螞蟻集團(tuán)的大半壁江山。這些業(yè)務(wù)最主要得益五次關(guān)鍵的「降門檻」創(chuàng)新。

2008年，推出水電煤繳費(fèi)，中國(guó)老百姓第一次在網(wǎng)上繳納水電煤氣費(fèi)；

2010年，發(fā)明無人工審批的純信用貸款，第一次貸款可以無抵押物、無擔(dān)保人；

2013年，推出余額寶，貨幣基金的門檻第一次降低成1塊錢；

2016年，推出螞蟻森林，中國(guó)人第一次實(shí)現(xiàn)手機(jī)種樹，綠色公益門檻降低；

2019年，推出相互寶，大病保障第一次實(shí)現(xiàn)先保障、后付費(fèi)。

由于這些關(guān)鍵的門檻降低，中國(guó)在數(shù)字金融、數(shù)字辦事、數(shù)字公益等若干領(lǐng)域開啟了彎道超車模式，全球最大的貨幣基金、全球服務(wù)小微最多的銀行、全球最大的互助社區(qū)、全球參與人數(shù)最多的公益項(xiàng)目均花落中國(guó)。

事實(shí)上，十次關(guān)鍵創(chuàng)新背后，和拓荒之路相伴的，是支付寶撞過的無數(shù)次「南墻」。

比如，水電煤繳費(fèi)，在支付寶歷史上，這可能是最艱難的業(yè)務(wù)之一：因?yàn)閷?duì)接機(jī)構(gòu)龐雜、談判和說服的工作量巨大，曾經(jīng)整整停滯了2年；因?yàn)殚L(zhǎng)達(dá)10年不賺一分錢，在內(nèi)部質(zhì)疑聲不斷。但最終，這項(xiàng)業(yè)務(wù)不僅活了下來，還開啟了辦事服務(wù)向互聯(lián)網(wǎng)遷移的浪潮。如今，每3個(gè)中國(guó)人就有1個(gè)在手機(jī)辦事，“最多跑一次”、甚至“一次都不用跑”成為現(xiàn)實(shí)。

遍布大街小巷的二維碼支付，也差點(diǎn)折戟沉沙。2011年7月，支付寶率先推出全國(guó)首個(gè)二維碼支付功能，卻被黑產(chǎn)的入侵打得措手不及。釣魚、盜刷、病毒，接踵而至的安全問題迅速澆滅市場(chǎng)熱情，讓產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)備受質(zhì)疑。

是放棄還是堅(jiān)持？時(shí)任管理層“特批”了一個(gè)工作室，來負(fù)責(zé)“撞南墻”，接下來的幾年內(nèi)，這個(gè)名叫“Open Studio”的工作室，以公司食堂和自動(dòng)販賣機(jī)為小白鼠，陸續(xù)推出聲波支付，電磁支付、光子支付，以及正掃、反掃、單離線、雙離線等二維碼支付的各種版本……最終優(yōu)勝劣汰，二維碼支付克服安全問題，成為了主流。這項(xiàng)小小的創(chuàng)新，是支付寶藍(lán)能夠貼滿大街小巷，連接8000萬月活商家的關(guān)鍵。

螞蟻首次亮出技術(shù)家底

“技術(shù)是成功的關(guān)鍵，也是普惠生態(tài)系統(tǒng)的基礎(chǔ)”，在招股文件中螞蟻集團(tuán)也第一次亮出了技術(shù)家底，包括26項(xiàng)自主研發(fā)核心技術(shù)產(chǎn)品，18項(xiàng)世界級(jí)和國(guó)家級(jí)核心技術(shù)獎(jiǎng)項(xiàng)，以及在全球40個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有的26,279項(xiàng)專利或?qū)＠暾?qǐng)。

從披露信息來看，螞蟻集團(tuán)的硬核技術(shù)能力覆蓋了人工智能、風(fēng)控、安全、區(qū)塊鏈、計(jì)

算及技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施等硬核科技領(lǐng)域，其中區(qū)塊鏈專利數(shù)全球第一、數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品Ocanbase性能全球第一等廣為人知。

公司還披露了未來重點(diǎn)研發(fā)的核心技術(shù)領(lǐng)域，包括大規(guī)模共識(shí)算法、主動(dòng)風(fēng)控、算力升維等多個(gè)方面。在專利方面，螞蟻在全球四十個(gè)國(guó)家或地區(qū)擁有26,279項(xiàng)專利或?qū)＠暾?qǐng)，其中6,382項(xiàng)已經(jīng)獲得授權(quán)。

這些核心技術(shù)通過螞蟻的各項(xiàng)業(yè)務(wù)中展現(xiàn)出了很好的變現(xiàn)能力，讓科技服務(wù)收入成為螞蟻?zhàn)钪饕氖杖雭碓?，比例超過6成。

招股文件顯示，2019年度及2020年1至6月，數(shù)字金融科技平臺(tái)收入占公司總收入的比例分別達(dá)55.75%、63.39%，這一收入絕大部分來自向合作金融機(jī)構(gòu)收取的技術(shù)服務(wù)費(fèi)。

除通過業(yè)務(wù)變現(xiàn)外，螞蟻的技術(shù)自身也在走向商業(yè)化。招股文件顯示，以科技為主體的創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入雖然處于發(fā)展早期，但已在2019年產(chǎn)生超9億收入，值得一提的是，被螞蟻寄予厚望的螞蟻鏈業(yè)務(wù)，自2019年度已開始商業(yè)化并產(chǎn)生收入。

上市后要做這三件大事

2019年的營(yíng)收超1206億元，支付交易額達(dá)到118萬億元……這些過去的盈利能力、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)于評(píng)估一家公司的成長(zhǎng)性和增長(zhǎng)前景固然重要。但是否值得長(zhǎng)期投資，這家公司未來向什么方向發(fā)展，還要看螞蟻把這次募來的資金花到哪里去。

科技作為螞蟻成功的關(guān)鍵，自然也是IPO后螞蟻投入的重點(diǎn)。招股文件顯示，此次募集資金最大的比例將用于創(chuàng)新和科技的投入。

據(jù)招股文件披露數(shù)據(jù)，螞蟻募集的資金將主要用來做三件大事：最大的比例即40%將用于創(chuàng)新和科技的投入，其次是助力商家發(fā)展和數(shù)字經(jīng)濟(jì)升級(jí)，以及加強(qiáng)全球合作并助力全球可持續(xù)發(fā)展。

從花錢的三個(gè)方向可以看到螞蟻對(duì)未來大勢(shì)的判斷：科技是關(guān)鍵，數(shù)字化是必然，全球化不會(huì)斷。

招股書顯示，在過去三年，螞蟻在科技創(chuàng)新的重金投入有慣例可循。2017年至 2019年，螞蟻的研發(fā)費(fèi)用分別為47.89億、69.03億、以及106.05億。同比來看，研發(fā)費(fèi)用在2018年同比增長(zhǎng)44.14%，2019年進(jìn)一步增長(zhǎng)53.63%。

如此量級(jí)的研發(fā)投入意味著什么？據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》統(tǒng)計(jì)，在科創(chuàng)板開市一周年之際，科創(chuàng)板上133個(gè)新股研發(fā)支出合計(jì)212億元。這意味著，2019年，螞蟻一家公司的科研投入就達(dá)到了所有科創(chuàng)板上市公司的一半。

與之一起披露的，還有螞蟻的科研成績(jī)單：2020年1至6月科技服務(wù)收入占比超過六成；區(qū)塊鏈相關(guān)技術(shù)專利申請(qǐng)數(shù)量連續(xù)四年全球第一；與隱私科技相關(guān)的專利數(shù)量全球第二；在職員工中超過60%以上是技術(shù)人員，超過谷歌和亞馬遜等頂級(jí)科技公司；積累了包括區(qū)塊鏈、IoT、人工智能、安全及風(fēng)控在內(nèi)的領(lǐng)先技術(shù)能力等等。

作為而另外兩件大事之一，助力商家發(fā)展和數(shù)字經(jīng)濟(jì)升級(jí)，與支付寶在今年早些時(shí)候的重大升級(jí)是一致的：今年3月，支付寶正式升級(jí)為數(shù)字生活開放平臺(tái)，目標(biāo)通過開放平臺(tái)戰(zhàn)略、數(shù)字經(jīng)營(yíng)賦能，幫助廣大服務(wù)業(yè)商家實(shí)現(xiàn)數(shù)字化升級(jí)。

對(duì)于加強(qiáng)全球合作并助力全球可持續(xù)發(fā)展，螞蟻已與亞洲、歐洲及非洲的本地電子錢包建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，全球依舊有80%的長(zhǎng)尾用戶，還未能享受到平等的金融服務(wù)，而這無疑將成為螞蟻的機(jī)會(huì)和全球化想象空間。