永輝超市今日（8月30日）發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年，永輝營收420.27億元，同比下降13.76%。扣非凈利9930萬元，同比增長5.56%。綜合毛利率 21.99%，同比提升1.64%。

線下業(yè)務(wù)毛利率提升支撐了永輝上半年的利潤增長，但需要特別注意的是，永輝的利潤增長是在線上到家業(yè)務(wù)投入擴(kuò)大情況下實(shí)現(xiàn)的，尤其在二季度，永輝的前置倉到家業(yè)務(wù)處于擴(kuò)張投入期。

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基本面

對(duì)于營收同比下滑，永輝的解釋是一方面受居民消費(fèi)信心不足，消費(fèi)降級(jí)的影響。另一方面公司主動(dòng)進(jìn)行門店調(diào)優(yōu)，淘汰長期虧損門店，謹(jǐn)慎開新店，使得報(bào)告期公司整體門店數(shù)較上年同期減少。

根據(jù)永輝半年報(bào)，2023年上半年，永輝新增門店4家，面積2.09萬平方米；關(guān)閉超市門店29家；截至報(bào)告期末，永輝已開業(yè)門店合計(jì)1008家，覆蓋全國29個(gè)省和直轄市；已簽約未開業(yè)門店達(dá)105家，儲(chǔ)備面積81.79萬平方米。

利潤層面，2023年上半年，永輝歸母凈利潤3.74億元，扣非凈利0.99億元，較上年同期分別增加4.86億元及0.05億元。

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線上

二季度，永輝于線上1小時(shí)達(dá)到家市場(chǎng)上做了比較大的投入（否則利潤可能會(huì)表現(xiàn)更好，該部分投入的銷售體現(xiàn)可能會(huì)在三四季度展現(xiàn)），永輝集中做了100多個(gè)大倉（800-1000平米前置倉），這造成了永輝線上業(yè)務(wù)虧損的擴(kuò)大。

一些市場(chǎng)人士稱，在永輝重點(diǎn)先做的福州線上市場(chǎng)，二季度虧損可能超過一個(gè)億，永輝福州線上二季度月銷則在2億元左右。對(duì)于線上業(yè)務(wù)，永輝的策略是：福州市場(chǎng)重點(diǎn)投入，跑通再鋪向全國。由此，永輝線上業(yè)務(wù)當(dāng)下的虧損主要就虧損在福州市場(chǎng)。

但這塊業(yè)務(wù)的更重要看點(diǎn)則在三四季度，上半年的投入會(huì)在三四季度銷售端逐步體現(xiàn)，三四季度到家旺季市場(chǎng)表現(xiàn)會(huì)怎么樣，將可能決定永輝未來的高度。

一些市場(chǎng)人士稱，對(duì)于福州到家市場(chǎng)，永輝力圖在年底將福州到家業(yè)務(wù)的虧損率降低到10個(gè)點(diǎn)左右，整體成本與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拉平。

根據(jù)永輝半年報(bào)，2023 年上半年，永輝線上業(yè)務(wù)營收79.2億元，同比增長 4.4%，占比全渠道主營收入的18.7%。

報(bào)告期內(nèi)，“永輝生活”自營到家業(yè)務(wù)已覆蓋946家門店，實(shí)現(xiàn)銷售額40.6億元，日均單量29.5萬單，月平均復(fù)購率為48.9%。報(bào)告期內(nèi)第三方平臺(tái)到家業(yè)務(wù)已覆蓋922家門店，實(shí)現(xiàn)銷售額38.6億元，同比提升10.9%，日均單量19.7萬單。

截至2023年8月，永輝上線電商倉合計(jì)940家，其中基礎(chǔ)全倉135家（覆蓋 15座城市），高標(biāo)半倉131家（覆蓋33座城市），店倉一體652家（覆蓋181座城市），衛(wèi)星倉22個(gè)（覆蓋重慶市，福州市，北京市）。

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成本

具體而言，當(dāng)下發(fā)展線上到家業(yè)務(wù)面臨的問題在于成本的可承受性。簡單說就是前置倉（尤其是1000平米左右的大倉）拓展新城很難，爬坡期長，虧損大。這個(gè)領(lǐng)域要產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)需要海量投入，因此，玩家如能實(shí)現(xiàn)更低的成本，在這個(gè)領(lǐng)域就有更大可能跑出來。

永輝這塊的優(yōu)勢(shì)是：其擁有千家左右的門店數(shù)（可以將門店更具規(guī)模成本效應(yīng)地改造為前置倉），在一些區(qū)域市場(chǎng)如福州、重慶等也有足夠的門店布局密度。由此，領(lǐng)先同業(yè)的門店數(shù)，及其背后所體現(xiàn)的較強(qiáng)的開店能力，有助于其線上到家業(yè)務(wù)產(chǎn)生更好的規(guī)模成本優(yōu)勢(shì)與復(fù)制能力。

按目前一些二線城市的成本結(jié)構(gòu)看，當(dāng)下到家業(yè)務(wù)的成本大頭在拉新獲客及履約配送環(huán)節(jié)。

主要構(gòu)成為：總部分?jǐn)偝杀敬蟾耪济繂纬杀镜?-5個(gè)點(diǎn)左右。（財(cái)務(wù)、技術(shù)投入、干線物流等）

前置倉的倉端成本（分揀、倉租金、水電等）一單大概需要3.5-4元，騎手配送成本每單在5元左右（很多地方超過5元），優(yōu)惠劵每單要5-6元（拉新獲客及培養(yǎng)用戶消費(fèi)習(xí)慣的成本）。

其他還包括一些固定資產(chǎn)折舊（車等）、客訴成本等。

相反，在過去一些被認(rèn)為是成本大頭的環(huán)節(jié)，如生鮮損耗成本，發(fā)展到現(xiàn)在，相關(guān)的控制能力越來越好。

比如，永輝就有不錯(cuò)的清倉板塊，有線下門店可以打折清貨來控?fù)p，這是永輝的優(yōu)勢(shì)。加上線上到家業(yè)務(wù)規(guī)模越來越大，技術(shù)研發(fā)投入越來越多，業(yè)務(wù)及團(tuán)隊(duì)的磨合時(shí)間越來越長，由此帶來預(yù)估需求水平越高，效率提升。

從以上的成本結(jié)構(gòu)看，當(dāng)下到家業(yè)務(wù)的大頭成本環(huán)節(jié)就是騎手履約和優(yōu)惠券。但這兩塊成本，尤其是優(yōu)惠劵成本，隨著市場(chǎng)格局的穩(wěn)定與消費(fèi)習(xí)慣的養(yǎng)成，是能降下來的，不過，過程肯定曲折，在目前的競(jìng)爭(zhēng)階段下，在一些競(jìng)爭(zhēng)激烈的城市市場(chǎng)，誰都不敢停發(fā)優(yōu)惠劵。

至于騎手配送成本，這塊如果要穩(wěn)定也有賴于訂單量規(guī)?；A(chǔ)。單量密集，足夠大，那騎手一趟能送得多，每單的配送成本可以穩(wěn)定下來，甚至降下來。從早前的市場(chǎng)情況來看，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)疲軟，騎手端的供給還算是充沛的，像北京市場(chǎng)，一些騎手告訴《商業(yè)觀察家》，很多外賣平臺(tái)的站點(diǎn)都已經(jīng)不招人了，因?yàn)檎袧M了。

具體到永輝，如果要在到家市場(chǎng)跑出來，也一定是要在這兩個(gè)大頭成本環(huán)節(jié)上實(shí)現(xiàn)經(jīng)營優(yōu)勢(shì)才行。

永輝這塊的抓手則是其的線下門店網(wǎng)絡(luò)，線下門店既可以獲客，以降低獲客拉新成本。同時(shí)，擁有同行業(yè)不具備的足夠大的門店數(shù)則有助于攤薄“店倉合一”的數(shù)字化改造成本，并實(shí)現(xiàn)相對(duì)更快的復(fù)制速度，來快速積累訂單，產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)。

目前，永輝處在這樣的一個(gè)位置：相比實(shí)體零售商，它有更多的門店數(shù)，一些中小型實(shí)體零售商是沒有能力投入數(shù)字化升級(jí)的。相比純前置倉生鮮電商，永輝有相對(duì)更小的資金壓力。因高昂的拉新開倉成本，純前置倉電商很難快速復(fù)制，要一下鋪開都是幾百億的投入體量。同時(shí)，單量如提升太快，虧損也一塌糊涂，很難承受。因此，純前置倉賽道的主流玩家當(dāng)下大多只做了幾個(gè)城市市場(chǎng)，無法鋪開全國。

這就為永輝的數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來了“緩沖”，永輝可以有更多時(shí)間去做這件事。

線上到家業(yè)務(wù)本身對(duì)于永輝也可以起到提升購物頻次，固化用戶的作用。因?yàn)榱髁康乃槠?，冒出了大量新業(yè)態(tài)都在對(duì)實(shí)體超市進(jìn)行分流，如何固化顧客是所有實(shí)體超市都需要去考慮的，線上到家業(yè)務(wù)能起到這個(gè)作用。因?yàn)榫€上即時(shí)零售高頻，同時(shí)，在一二線城市，線上的滲透率與消費(fèi)占比很多都已經(jīng)過半了。

對(duì)于永輝來講，這也可能是個(gè)增量市場(chǎng)機(jī)會(huì)。當(dāng)所有實(shí)體超市的顧客都遷移到線上后（線上不像線下有更多時(shí)空限制），這意味著市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)重新洗牌期，在這個(gè)階段，如果你的線上業(yè)務(wù)很強(qiáng)，你就會(huì)有機(jī)會(huì)做出更大的用戶規(guī)模。線上到家業(yè)務(wù)能幫助永輝找到更多年輕、對(duì)時(shí)間敏感的中高端用戶。