雙節(jié)期間（10月2日），港交所發(fā)布公告顯示，極兔已正式通過上市聆訊，并更新了招股書。新一版的招股書，特別增加和補(bǔ)充了2023上半年的營收、財務(wù)數(shù)據(jù)，看點頗多。這也意味著極兔已經(jīng)到了IPO最后的沖刺階段，距離上市就差最后一哆嗦。

拉長時間線，進(jìn)軍國內(nèi)快遞市場3年來，從起網(wǎng)時一度被諸多國內(nèi)同行“圍毆”，到站穩(wěn)腳跟后大手筆融資；從并購百世快遞（國內(nèi)）、豐網(wǎng)直接躋身頭部陣營、持續(xù)提升行業(yè)地位，到加速拓展國際、織密全球網(wǎng)絡(luò)；從簽約足球巨星梅西，到高調(diào)亮相央視春晚…極兔所走的每一步，一次次刷新著我們對于行業(yè)的認(rèn)知，成為各大快遞巨頭都不可小覷的“后起之秀”。

如今，極兔順利拿到上市的“通關(guān)文牒”，登入資本市場后，又將為中國快遞行業(yè)落下了可貴一筆。

不過，上市并非上岸，對于極兔來說上市只是一個過程而非終點；上市之后如何將故事講得更加豐富和精彩，又該如何實現(xiàn)加速跑，依然存在不確定性。

如何應(yīng)對這些“不確定性”？拆解最新的極兔招股書，我們從中讀出了很多新的訊號。

撥得云開，終見月明

虧損幅度持續(xù)縮窄，盈利能力強(qiáng)勢修復(fù)

從招股書所透露出的“家底”來看，極兔身上有兩個最醒目的標(biāo)簽——

一是“止血”：虧損幅度持續(xù)縮窄。

整體來看，據(jù)招股書顯示：在非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則下，最近三年（2020-2022年），極兔經(jīng)調(diào)整凈利潤虧損分別為4.76億美元、11.78億美元、14.88億美元。

乍看之下，“虧損”依舊是極兔身上熱乎乎的標(biāo)簽，但超出預(yù)期的改善同樣明顯。更新后的招股書顯示：

截至2023年6月30日的上半年，極兔經(jīng)調(diào)整凈利潤虧損大幅收縮至2.64億美元，較上年同期的4.2億美元，同比下降37%。

這無疑是個利好信號。

▲截圖自極兔招股書

同樣的信號，從另外一組數(shù)據(jù)也可以得到印證。招股書顯示，2020年至2022年，極兔的毛損分別為5.8億美元、12.2億美元、6.6億美元，相應(yīng)的負(fù)毛利率分別為120.4%、55.9%、16.2%。

不難看出來，3年來極兔的負(fù)毛利率一直在大幅收窄，呈下降曲線。最新的招股書更是顯示，今年上半年，極兔毛損已降至1700萬美元，毛利率大幅收窄至0.8%。并且，以目前的縮窄速度，未來還會有不小的提升空間，最終實現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。

▲截圖自極兔招股書

此前，對于產(chǎn)生巨額虧損的主要原因，極兔在招股書中也給出了解釋：一是在中國的業(yè)務(wù)擴(kuò)大市場份額面臨激烈的行業(yè)競爭導(dǎo)致；其次是跨境業(yè)務(wù)及2022年擴(kuò)展至新市場導(dǎo)致成本增加；第三則是收購百世快遞導(dǎo)致成本增加。

可以看出，造成極兔虧損的三大理由中有兩個來自中國業(yè)務(wù)拓展。畢竟，無論是在激烈的價格競爭中爭奪市場，還是收購百世站穩(wěn)第一梯隊，都是需要大手筆“燒錢”。

二是“造血”：盈利能力強(qiáng)勢修復(fù)。

更新后的招股書顯示，2020至2022三年間，極兔營業(yè)收入分別為15.35億美元、48.52億美元、72.67億美元。截至6月30日的2023上半年，極兔營收已經(jīng)達(dá)到40.3億美元，較去年同期增長18.5%，遠(yuǎn)超同期的大盤增速。

再進(jìn)一步拆分，2020至2021年間，東南亞業(yè)務(wù)是極兔收入的主要貢獻(xiàn)者；但從2022年起，中國區(qū)業(yè)務(wù)接棒并扛起了營收的“大旗”，業(yè)務(wù)收入反超東南亞，在總營業(yè)收入中的占比連續(xù)超過50%。2022年占比為56%，今年上半年為55%。

“造血”能力提升，除了營收的急速增長和擴(kuò)容，另一個直接且集中的體現(xiàn)就是對成本的管控。在這方面，極兔同樣劃出了一條“下行曲線”。招股書顯示：

2020至2022年，極兔單票收入分別為0.23美元、0.26美元、0.34美元，其中的單票成本分別為0.51美元、0.41美元、0.4美元；新更新的招股書中補(bǔ)充了今年上半年的單票成本已下降至0.34美元。

雖然極兔目前整體仍處于虧損狀態(tài)，但持續(xù)上揚(yáng)的單票價格與持續(xù)下降的單票成本形成的“剪刀差”，無疑讓人驚喜。

▲截圖自極兔招股書

正是憑借這把“剪刀”，極兔硬生生從通達(dá)系快遞看上去牢不可破的“護(hù)城河”中撕開了一個口子。也是靠著這把“剪刀”，讓我們看到了極兔實現(xiàn)自身造血的雛形。

聚時一團(tuán)火，散做滿天星

國際業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)力，擴(kuò)大并鞏固基本盤

世界那么大，不僅要去看看，更要去干干。

相比國內(nèi)的高舉高打，大開大合，極兔在海外的業(yè)務(wù)布局速度和廣度更加惹人關(guān)注，這是極兔的“黃金賽道”，也是應(yīng)對同行競爭時“任憑風(fēng)浪起、穩(wěn)坐釣魚船”的基本盤，同時也給中國快遞江湖帶來了新的活力。

先簡單做個科普：極兔2015年成立于印尼，2018年開始迅猛擴(kuò)張，在2018年到2022年這四年，將業(yè)務(wù)拓展至東南亞、中國，乃至拉丁美洲、中東，如越南、馬來西亞、菲律賓、泰國、柬埔寨、新加坡，以及中國、沙特、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西、埃及，服務(wù)跨越13個國家。

細(xì)看極兔全球網(wǎng)絡(luò)覆蓋的“全景圖”，已呈現(xiàn)出“聚時一團(tuán)火，散做滿天星”之勢。

一方面聚成火，協(xié)同“跨境電商活動和區(qū)域內(nèi)貿(mào)易”的跨境貿(mào)易。極兔的全球網(wǎng)絡(luò)使他們能夠更好地為快速增長的跨境電商零售市場提供服務(wù)，將市場及商戶與新市場及消費者進(jìn)行對接。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按交易額計，東南亞及中國跨境電商零售市場總值由2018年的2,138億美元增至2022年的4,922億美元，復(fù)合年增長率為23.2%，且預(yù)計由2023年的6,052億美元增至2027年的12,570億美元，復(fù)合年增長率為20.0%。由此帶動的全球跨境物流市場預(yù)計由2023年的4,561億美元增至2027年的6,807億美元，復(fù)合年增長率為10.5%。

▲截圖自極兔招股書

在業(yè)務(wù)量、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及服務(wù)質(zhì)量、品牌影響力等方面均已形成“規(guī)模效應(yīng)”和“口碑效應(yīng)”的極兔，無疑將成為這一輪跨境電商大潮中最先吃到紅利的人。

事實亦如此。最新招股書顯示：

2022年，極兔全球包裹量為146億件，2020年為32億件，復(fù)合年增長率高達(dá)112.3%。截至2023年6月30日的上半年，極兔的全球包裹量已達(dá)到80億件，較2022年同期的68億件增長16.7%。

在創(chuàng)始“大本營”東南亞，極兔的領(lǐng)先優(yōu)勢更為明顯。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按2022年包裹量計算，極兔在東南亞業(yè)務(wù)量排名第一，業(yè)務(wù)量為超25億件（2513.2 百萬件），市場份額達(dá)22.5%，而2020年超11億件（1153.8百萬件），復(fù)合年增長率為47.6%。

另一方面散做星，為極兔接下來的全球布局，積蓄勢能，在其他同樣具備高成長性的新興市場開發(fā)，逐步向全球市場滲透。

比如在2022年，極兔“開疆拓土”的步伐亦愈加強(qiáng)勁，戰(zhàn)略性地擴(kuò)展至全球其他大規(guī)模及高增長市場，連起沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西及埃及五國本土網(wǎng)絡(luò)，隨著消費者從傳統(tǒng)零售轉(zhuǎn)向網(wǎng)上購物，這些新興市場正在經(jīng)歷一個關(guān)鍵性的轉(zhuǎn)變。

以此推斷，一旦極兔在這些“沃土”的網(wǎng)絡(luò)成型和成熟，無疑將打開多重想象空間，在新興市場的掘金之路變得殺氣騰騰。

當(dāng)然，上述這些還不是全部，極兔超強(qiáng)的“吸金”能力同樣讓一眾同行和吃瓜群眾羨慕不已：

2017年至2023年，極兔獲得多輪融資，以支持其不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)經(jīng)營，在極兔招股書的投資者名單里，包括騰訊、博裕、ATM、D1、高領(lǐng)、紅杉、順豐、Dahlia、SAI Growth及招商國際等眾多巨頭構(gòu)赫然在列。

還有一點同樣難得、可圈可點——如果沒有良好的用戶體驗，其他都是妄談。2023年上半年，極兔在申訴處理工作綜合指數(shù)方面在國內(nèi)主要快遞運(yùn)營商中排名第一。此外，國家郵政局就2023年上半年主要快遞運(yùn)營商的準(zhǔn)時率進(jìn)行了調(diào)查。調(diào)查顯示，行業(yè)平均72小時準(zhǔn)時率為79.81%，極兔排名前三。

創(chuàng)業(yè)者意氣風(fēng)發(fā)，資本氣勢如虹，極兔起勢與后勁之猛，不容小覷。