方正證券研究所于2021年2月1日發(fā)布《北部灣港：A股最具成長性港口公司，DCF測算市值提升空間巨大》報告。

核心觀點

1、西南地區(qū)最大港口，吞吐量增長強勁

北部灣港是中國西南地區(qū)最大的港口運營商，是中國大陸經(jīng)濟腹地聯(lián)系中南半島東盟國家最便捷的出海門戶，地理區(qū)位優(yōu)勢獨一無二。公司近年來發(fā)展迅速，2016-2020年貨物吞吐量年復合增速17.68%，居于全國沿海規(guī)模港口前列；集裝箱吞吐量年復合增速31.60%，在全國沿海規(guī)模港口中位列第一。

2、北欽防整合不斷加強，協(xié)同效應凸顯

北海、欽州、防城港三地市內(nèi)部產(chǎn)業(yè)發(fā)展整合力度不斷加強，三港區(qū)協(xié)同效應和規(guī)模效應不斷增加，促進貨物和集裝箱吞吐量進一步增長，抗風險能力也進一步加強。2020年，北部灣港貨物吞吐量年同比增速14.84%，集裝箱吞吐量年同比增速29.51%，疫情沖擊下實現(xiàn)逆勢增長。

3、區(qū)域內(nèi)外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境改善，高速增長可期

大西南地區(qū)是中國最具發(fā)展?jié)摿Φ牡貐^(qū)之一，承接東部產(chǎn)業(yè)轉移，大型重點工程相繼落地推進，2014-2019年云貴川渝桂五省GDP年復合增速達10.29%。RCEP協(xié)定成功簽署，將進一步提升中國與東盟國家合作水平。2020年北部灣港集裝箱吞吐量突破500萬標準箱，預計2025年集裝箱吞吐量達到1000萬標準箱，高速增長有望持續(xù)。