永輝超市今日發(fā)布2021年第三季度財報。歸母凈利虧損10.95億元。但就經營來講，營收及經營虧損環(huán)比二季度有回升。

一

財務

永輝超市2021年第三季度營收230億元，同比增長3.86%。其中，線上銷售額達99.7億元，同比增長52.56%，占比13.9%。

永輝三季度營收同比增幅環(huán)比二季度表現(xiàn)有回升。2021年上半年，永輝營業(yè)收入則是同比下降7.3%。

歸母凈利，永輝超市2021年第三季度虧損10.95億元，凈利環(huán)比2021年上半年的同比虧損幅度在擴大。

永輝對凈利大幅下滑給出的原因是：1、受疫情及社區(qū)團購等外部環(huán)境以及公司上半年主動調結構降庫存的綜合影響，公司前三季度收入及毛利率均有所下滑。

2、受股價波動影響，公司期末持有的金融資產公允價下跌使得前三季度歸母凈利潤減少 5.66億元，其中三季度減少 2.8 億元。

3、新租賃準則執(zhí)行使得公司前三季度歸母凈利潤減少3.00億元，其中三季度減少0.94億元。

4、2021 年前三季度，公司管理層積極落實調結構降庫存的戰(zhàn)略方針，通過優(yōu)化商品結構，減少無效庫存占用，使得公司存貨從年初的108.82 億元降至三季度末的77.13 億元，提高了庫存周轉率與資金的使用效率，確保公司經營現(xiàn)金流的有效運轉與穩(wěn)健增長。

體現(xiàn)在毛利率上，永輝超市的毛利率水平同比仍在持續(xù)下降，這可能主要受競爭因素影響。包括行業(yè)價格競爭、永輝的調結構與倉儲店轉型，以及線上業(yè)務占比提升。

但毛利率的降幅表現(xiàn)相比上半年似乎有企穩(wěn)。2021年上半年永輝綜合毛利率18.82%，同比下降3.55%，其中，永輝的核心——生鮮及加工業(yè)務毛利率10.27%，同比下降4.69%。食品用品毛利率15.68%，同比下降3.54%。

永輝超市第三季度財報更好的一面是，其的經營效率似乎在提升。

不止是營收回升了，一些市場人士對永輝超市第三季度經營利潤測算顯示，永輝超市2021年第三季度的經營虧損比二季度減少了。從10個億左右下降到7個億左右。

根據(jù)永輝最近發(fā)布的經營進展，永輝庫存周轉時間同比下降30%，庫存周期降至16天。

二

業(yè)務

就業(yè)務來看，2021年第三季度，永輝仍能開店，于全國新開了20家門店。作為永輝轉型的拳頭——倉儲店，永輝2021年第三季度改造既有門店開出了35家倉儲超市門店。

倉儲店能提振客流表現(xiàn)，進店客流則是實體超市的命門。這也是一個效率化提升的過程，即通過減少、精選品項來提升單品采購量與銷售規(guī)模，從而實現(xiàn)更好的成本效率價值。

這一塊業(yè)務，永輝目前來看仍在持續(xù)打磨調整中。過程中會帶來一些成本，但這是未來。

永輝超市第三季度營收增長，尤其是倉儲店規(guī)模改造的福建大本營的銷售表現(xiàn)體現(xiàn)了倉儲店帶來的一些成果?？紤]到9月福建的莆田廈門等地出現(xiàn)疫情，對實體超市影響很大，倉儲店對營收的實際貢獻可能會比籠統(tǒng)的報表數(shù)字所體現(xiàn)的要大。

線上業(yè)務一塊，第三季度永輝整體線上銷售額達99.7億元，同比增長52.56%。其中，永輝生活自營到家業(yè)務已覆蓋962家門店，實現(xiàn)銷售額53.7億元，同比增長 19.5%，日均單量27.1萬單，月平均復購率為48.25%。接入的第三方到家平臺的門店數(shù)也有897家，實現(xiàn)銷售額46億元，日均單量 17.6 萬單。

當下，線上到家業(yè)務是實體超市服務能力的延伸。實體超市還是以到店為主，到家為輔，作為一個服務手段推展該業(yè)務。整體上，則是通過線上線下結合做高市場滲透率與訂單總量。

所以，實體超市其實是追趕方。

不過，這塊市場的格局目前還未形成，導致整體的毛利率相對不高，且并不穩(wěn)定，會一定程度拉低實體超市的整體毛利率水平。

但是，隨著市場格局的形成，這塊業(yè)務未來的毛利表現(xiàn)也將可能會回升，并日趨穩(wěn)定。

這里面存在市場博弈因素。從目前市場表現(xiàn)來看，經過一年時間的價格戰(zhàn)，及生鮮行業(yè)整體毛利率大幅下滑后，到目前整個線上線上生鮮市場，各家企業(yè)似乎對于價格競爭都難以消化，認識到生鮮是長跑并紛紛做了一些調整，因此，《商業(yè)觀察家》預計，未來1-2年，生鮮整體的毛利額水平有可能會大幅回升。

總的來講，線上到家業(yè)務占實體超市營收比重，也不會太高，因為它的履約成本很高，只能作為服務的一個延伸，目標用戶群有局限，不可能全盤到家化。因此，主流的市場觀點是，實體超市的到家業(yè)務銷售占比做到20%-30%是健康的，太高了也不行。

《商業(yè)觀察家》認為，永輝當下13.9%的線上到家銷售占比，意味著其的到家業(yè)務可能還有10個點左右的增長空間。

而對于2021年第四季度市場發(fā)展，永輝稱，將繼續(xù)推動門店升級，在確保倉儲店穩(wěn)健增長的同時，對部分Bravo店進行調優(yōu)升級，通過商品結構的優(yōu)化，品質的提升以及服務的升級吸引更多的線上及線下客戶。

通過數(shù)字化轉型及管理的提升，在三季度經營利潤環(huán)比減虧的基礎上，力爭四季度實現(xiàn)進一步好轉。