??事件：（1）10月份，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成99.50億件，同比增長20.80%；業(yè)務(wù)收入完成909億元，同比增長12.1%。1-10月，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成867.2億件，同比增長34.7%；業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成8339.80億元，同比增長20.70%。

（2）通達(dá)系快遞公司發(fā)布10月份經(jīng)營數(shù)據(jù)：

【韻達(dá)股份】10月公司快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入37.19億元，同比增長20.39%；完成業(yè)務(wù)量17.16億票，同比增長21.10%；快遞服務(wù)單票收入2.17元，同比下降0.46%。

【圓通速遞】10月公司快遞產(chǎn)品收入36.04億元，同比增長27.59%；完成業(yè)務(wù)量15.74億票，同比增長19.47%；快遞產(chǎn)品單票收入2.29元，同比增長6.80%。

【申通快遞】10月公司快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入23.36 億元，同比增長16.88%；完成業(yè)務(wù)量11.05億票，同比增長24.33%；快遞服務(wù)單票收入2.11元，同比下降-6.22%。??

從業(yè)務(wù)量增速來看，行業(yè)增速重回20%以上，通達(dá)系增速與行業(yè)相當(dāng)：10月份行業(yè)件量增速為20.8%，較9月環(huán)比提升4.04pts，快遞需求呈現(xiàn)較快增長。10月各上市快遞企業(yè)業(yè)務(wù)量增速分別為：韻達(dá)+21.10%（環(huán)比+9.82pts）、圓通+19.47%（環(huán)比+0.12pts）、申通+24.33%（環(huán)比+8.10pts）。10月行業(yè)需求有所回暖，通達(dá)系增速與行業(yè)相當(dāng)，10月韻達(dá)、申通件量增速回升較為明顯。

從價(jià)格來看，韻達(dá)、圓通單價(jià)繼續(xù)環(huán)比提升，各品牌提價(jià)節(jié)奏不同但整體趨勢向好：10月份各家單價(jià)情況分別為：韻達(dá)同比-0.5%，環(huán)比+1.4%（升3分）；圓通同比+6.80%，環(huán)比+0.44%（升1分）；申通同比-6.2%，環(huán)比持平。具體來看，（1）同比情況：10月圓通單價(jià)繼續(xù)同比正增長，韻達(dá)9、10月單價(jià)同比已基本持平，申通10月單價(jià)同比降幅略有放大；（2）環(huán)比情況，10月圓通單價(jià)環(huán)比升1分，9-10累計(jì)提升0.16元；10月韻達(dá)單價(jià)環(huán)比升3分，9-10月累計(jì)提升0.12元；9月派費(fèi)上漲帶動(dòng)價(jià)格傳導(dǎo)，10月中下旬部分區(qū)域價(jià)格進(jìn)一步調(diào)升，考慮各家在提價(jià)節(jié)奏、口徑上存在差異，總體價(jià)格表現(xiàn)符合預(yù)期，確認(rèn)行業(yè)價(jià)格底部回升趨勢。展望11月，根據(jù)我們終端調(diào)研，行業(yè)旺季平均價(jià)格有望進(jìn)一步上漲；而在旺季結(jié)束之后，部分產(chǎn)糧區(qū)挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，重點(diǎn)關(guān)注全國綜合表現(xiàn)。

從主要“產(chǎn)糧區(qū)”數(shù)據(jù)看，義烏價(jià)格同比增速轉(zhuǎn)正，華南地區(qū)表現(xiàn)拖累：（1）義烏10月快遞業(yè)務(wù)量同比+15.9%；單價(jià)同比+2.1%（增加0.06元），單價(jià)環(huán)比+0.1%（增加0.0022元），為2020年2月以來首次實(shí)現(xiàn)同比正增長。（2）廣州10月快遞業(yè)務(wù)量同比+38.2%；單價(jià)同比-27.1%（降2.50元），單價(jià)環(huán)比-6.6%（降0.47元）。（3）深圳10月快遞業(yè)務(wù)量同比+5.4%；單價(jià)同比-3.8%（降0.42元），單價(jià)環(huán)比-6.5%（降0.73元）。

從市場份額來看，10月通達(dá)系份額環(huán)比均提升：10月各家業(yè)務(wù)量市場份額分別為：韻達(dá)17.25%（環(huán)比+0.02pts），圓通15.38%（環(huán)比+0.44pts），申通11.11%（環(huán)比+0.52pts）。總體來看，通達(dá)系龍頭市占率環(huán)比均有所提升，圓通、申通增長顯著。

投資建議：在政策監(jiān)管加強(qiáng)背景下，價(jià)格底部確立，隨著價(jià)格中樞的上移，電商快遞業(yè)績彈性較大。A股我們重點(diǎn)推薦：圓通速遞：服務(wù)及精細(xì)化管理持續(xù)改善，成本不斷優(yōu)化，估值相對低。韻達(dá)股份：公司份額始終緊追龍頭中通，單價(jià)企穩(wěn)，有望迎來業(yè)績與估值雙升。美股看好中通快遞：電商快遞龍頭，份額保持行業(yè)第一，管理水平與同行拉開差距，并體現(xiàn)為經(jīng)營優(yōu)勢，其盈利水平持續(xù)領(lǐng)先同行。

■風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；行業(yè)價(jià)格競爭加劇。

1.快遞行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤

10月行業(yè)件量增速重返20%以上，價(jià)格環(huán)比回落：（1）件量：10月份，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成99.48億件，同比增長20.82%，增速環(huán)比提升4.04pts，重回20%以上。（2）收入：業(yè)務(wù)收入完成909.00億元，同比增長12.08%。（3）價(jià)格：行業(yè)單票收入為9.14元，同比-7.23%，環(huán)比-6.29%。

2. 重點(diǎn)城市數(shù)據(jù)跟蹤

從主要“產(chǎn)糧區(qū)”數(shù)據(jù)看，義烏價(jià)格同比增速轉(zhuǎn)正，華南地區(qū)表現(xiàn)拖累：（1）義烏10月快遞業(yè)務(wù)量同比+15.9%；單價(jià)同比+2.1%（增加0.06元），單價(jià)環(huán)比+0.1%（增加0.0022元），為2020年2月以來首次實(shí)現(xiàn)同比正增長。（2）廣州10月快遞業(yè)務(wù)量同比+38.2%；單價(jià)同比-27.1%（降2.50元），單價(jià)環(huán)比-6.6%（降0.47元）。（3）深圳10月快遞業(yè)務(wù)量同比+5.4%；單價(jià)同比-3.8%（降0.42元），單價(jià)環(huán)比-6.5%（降0.73元）。

3.快遞上市企業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤

2021年10月韻達(dá)業(yè)務(wù)量為17.16億票，同比上升21.10%；單票收入2.17元，同比下降0.46%；申通業(yè)務(wù)量為11.05億票，同比上升24.30%；單票收入2.11元，同比下降6.22%；圓通業(yè)務(wù)量為15.74億票，同比上升19.47%；快遞產(chǎn)品單票收入2.29元，同比增長6.80%。

10月各家業(yè)務(wù)量市場份額分別為：韻達(dá)17.25%（環(huán)比+0.02pts），圓通15.82%（環(huán)比+0.44pts），申通11.11%（環(huán)比+0.52pts）。