2021年12月28日，因日日順完成財務(wù)資料的更新，深交所恢復(fù)日日順上市審核。

2022年3月4日，日日順回復(fù)第二輪問詢，并更新招股書。

差異化入場物流

物流是一個高周轉(zhuǎn)、低利潤的行業(yè)，如果物流公司不能把成本壓下來，就難以盈利。

對于物流而言，由于前期需要自動化分揀貨物，貨物越多，貨物的單位成本越低，企業(yè)的盈利空間也就越高，所以物流企業(yè)的訂單量是它的生命線。

而物流的最后一公里，需要依賴人力運輸。如果物流公司開設(shè)的網(wǎng)點越多，人力成本相對就越低，這同樣說明物流公司的規(guī)模決定著它的利潤。

京東依靠遍布全國的自有倉庫，建立了自己的物流體系，直接從就近的倉庫發(fā)貨，減少了運輸時間和成本，樹立了自己的口碑，同時也拓展了自己的業(yè)務(wù)范圍。

同樣作為電商平臺的拼多多，為了打出自己的性價比，也建立了自己的物流公司，打開了下沉市場，短短幾年時間就在巨頭林立的電商行業(yè)有了一席之地。

上有京東、順豐，下有“三通一達“，還有依靠拼多多發(fā)展起來的黑馬——極兔速遞，日日順作為一家新的物流公司，是怎么在”死水“中打開局面的？

為了突出重圍，日日順另辟蹊徑，從家電行業(yè)切入，主要運輸大件物品，從工廠直接運往消費者。

一方面，家電的運輸有一定的要求，需要“小心翼翼“，比如冰箱不能橫著放，也不能倒著放，所以普通的物流公司處理起來不太方便，這個市場缺口就給日日順的誕生創(chuàng)造了機會。

另一方面，傳統(tǒng)貨運雖然可以運送大貨、重貨，但收費項目多，所以相對于小件物品，大件物品的運輸利潤要更高一點，這就為日日順的盈利制造了空間。

此外，日日順起初是海爾旗下的物流公司。背靠海爾集團，日日順天生具有一定規(guī)模的訂單量。

而在運輸網(wǎng)絡(luò)方面，日日順巧妙地選擇租賃第三方網(wǎng)點的方式，合作了超過6000個服務(wù)網(wǎng)點，覆蓋全國31個省/直轄市/自治區(qū)、超過330個城市以及超過2800個區(qū)縣，服務(wù)可觸達超過550個境外港口、超過150個境外國家。

開辟新市場，深耕細分賽道

現(xiàn)在，不滿足于基礎(chǔ)物流服務(wù)的日日順，想法設(shè)法打造了新的業(yè)務(wù)——供應(yīng)鏈管理和生態(tài)創(chuàng)新服務(wù)。

供應(yīng)鏈管理是基于基礎(chǔ)物流系統(tǒng)，加入了數(shù)據(jù)分析、倉網(wǎng)布局優(yōu)化、智能補貨等，利用現(xiàn)代信息技術(shù)優(yōu)化了物流配送方案。

值得注意的是，這也是日日順業(yè)務(wù)從B2C到B2B的擴張。供應(yīng)鏈管理包括消費供應(yīng)鏈服務(wù)和制造供應(yīng)鏈服務(wù)，消費供應(yīng)鏈服務(wù)既有B2C業(yè)務(wù)也有B2B業(yè)務(wù)，而制造供應(yīng)鏈服務(wù)僅有B2B業(yè)務(wù)。

生態(tài)創(chuàng)新服務(wù)主要分為兩種。一種是最后一公里場景服務(wù)，另一種是車后生態(tài)業(yè)務(wù)。

圍繞居家、健身、出行和家電等不同的場景，日日順為不同的客戶分別提供了個性化場景解決方案和增值服務(wù)，并與眾多業(yè)內(nèi)知名公司達成合作，如淘寶、小米、宜家、Keep和京東方等。

同時，日日順發(fā)現(xiàn)，目前市場上運力服務(wù)的加油流程非常繁瑣且往往需要人工對加油數(shù)據(jù)進行管控，所以吸引車后生態(tài)資源合作，對于日日順而言，也不失為一種加強與運輸資源合作的方式。

因此日日順整合了國內(nèi)燃油、輪胎、保險和車用易耗品等產(chǎn)品及服務(wù)資源，提供了包括油品銷售、保險銷售、輪胎租賃、保養(yǎng)服務(wù)和相關(guān)信息管理服務(wù)在內(nèi)的車后場景服務(wù)。

目前，日日順的營收主要來自于供應(yīng)鏈管理服務(wù)和基礎(chǔ)物流服務(wù)。近3年，供應(yīng)鏈管理服務(wù)中，消費供應(yīng)鏈服務(wù)占營收的比例超過60%。

輕資產(chǎn)模式的轉(zhuǎn)型

與京東物流不同，日日順不以自由運力為主提供服務(wù)，而是采用輕資產(chǎn)的運營模式，通過與外部運力、倉儲服務(wù)、服務(wù)網(wǎng)點合作的形式，向客戶提供服務(wù)。

在這種輕資產(chǎn)的運營模式下，日日順的應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率較低，基本不超過5次。

但值得注意的是，日日順的應(yīng)收賬款占營收的比重顯著高于同行業(yè)可比公司。

除了輕資產(chǎn)模式的影響，客戶的不同也是造成差異的主要原因。如京東物流存在一部分采用現(xiàn)結(jié)收款模式的B端及C端客戶，而日日順的客戶主要以企業(yè)法人等B端客戶為主，導(dǎo)致其整體應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低且占收入比例較高。

雖然輕資產(chǎn)模式給日日順的物流業(yè)務(wù)帶來了流動性，但是，依賴第三方運力使得日日順的運營成本居高不下。

與同行業(yè)可比公司相比，日日順的毛利率顯著較低。

根據(jù)問詢函的回復(fù)，日日順毛利率較低，主要是因為可比公司暢聯(lián)股份的毛利率較高。

暢聯(lián)股份的客戶主要集中于高端消費品、精益制造領(lǐng)域，因而相關(guān)產(chǎn)品的整體附加值較高，對運輸要求也相應(yīng)較高，使得暢聯(lián)股份相關(guān)供應(yīng)鏈服務(wù)的整體毛利率水平也相應(yīng)較高。

而其實，物流行業(yè)也在“內(nèi)卷”，可比公司平均毛利率在逐年降低。

另一方面，從日日順自身來看，為開拓市場，日日順不得不從毛利較低的干線運輸?shù)葮I(yè)務(wù)入手，從而拉低了它整體的毛利率。

但事實上，自有運力的缺失是降低日日順盈利的一個重要原因。

下一步，日日順計劃建設(shè)自有運力，根據(jù)現(xiàn)有客戶資源，在運輸?shù)闹鞲删€上進行自有運力的布局。在客戶資源沒有減少的基礎(chǔ)上，盡可能地減少運營成本，增加收益。

海爾是大客戶與掌門人

2000年，日日順成立，但直到2019年8月，日日順一直是海爾集團的子公司，并與海爾集團合并報表。

2019年8月以后，日日順才正式從海爾集團出表。

但在日日順的前五大客戶中，海爾常年居于首位，占據(jù)日日順營收的30%以上，是日日順當(dāng)之無愧的最大客戶。

但從2019年開始，海爾系客戶和阿里系客戶的營收占比都在逐年下降，外部客戶的占比逐年上升，可見日日順的野心是發(fā)展成一家真正的物流公司，而不只是海爾旗下的一個物流部門。

更重要的是，從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，海爾集團仍通過間接控股優(yōu)瑾上海持有日日順56.4%的股份，是日日順的實際控制人。

截至2021年6月，日日順于全國范圍內(nèi)合作的網(wǎng)點有6180個，其中與海爾集團控制的海爾智家存在重合的網(wǎng)點有3523個，并且重合的網(wǎng)點均為海爾集團合作的售后服務(wù)網(wǎng)點。

雖然與海爾集團重合的網(wǎng)點占了日日順網(wǎng)點的一半，但日日順的所有網(wǎng)點（包括重合和非重合的網(wǎng)點）均可以承接其他品牌商的物流配送、售后服務(wù)等業(yè)務(wù)，比如美的、京東、國美、小米等。

除此之外，淘寶也持股12.371%，是日日順的大股東之一。

值得一提的是，自從2019年，淘寶入股日日順后，日日順的營收就獲得了快速的增長。

2018到2020年，日日順的營收為95.87億、103.46億和140.36億，歸母凈利為2.25億、2.73億、4.22億。

對日日順來說，目前海爾集團仍是自己依賴的大客戶和掌門人，因而日日順與海爾集團雖名以上為兩家公司，實則密不可分。