一、動力電池回收步入高成長，行業(yè)向大型化、規(guī)范化發(fā)展

       新能源汽車行業(yè)持續(xù)景氣上行，銷量高增速趨勢明顯。新能源汽車自2013年起大規(guī)模推廣應(yīng)用，并于2014年進入加速成長階段，行業(yè)滲透率持續(xù)提升，2021年是新能源銷售大年，12月國內(nèi)月度新能源汽車滲透率達18.3%。隨著新能源汽銷量高速增長，對應(yīng)動力電池的報廢量和更換量也將快速放量，按照動力電池4至6年使用壽命測算，目前國內(nèi)動力電池已經(jīng)進入報廢高峰期，市場規(guī)模快速釋放中。

       動力電池銷量受益于新能源汽車行業(yè)景氣度，裝機量規(guī)模持續(xù)攀升。新能源汽車以動力電池為驅(qū)動，在新能源汽車行業(yè)景氣度提升的趨勢下，動力電池的裝機量也將呈現(xiàn)高增速。從結(jié)構(gòu)上來看，三元材料電池和磷酸鐵鋰電池為裝機主流，近年來裝機量持續(xù)高升，對比2015年已擴增超12倍。

二、電池回收市場空間超千億，三元與磷酸鐵鋰各占約 40%

       測算2030年鋰電池回收規(guī)模預(yù)測將達1089億元，其中動力電池回收占比達84%。鋰電池回收主要由動力電池回收、3C電池回收、儲能電池回收構(gòu)成，其中動力電池回收為主要看點，占據(jù)絕大部分市場空間。預(yù)計到2030年動力電池回收規(guī)模預(yù)測將達916億元，占比高達84%。3C電池回收與儲能電池回收規(guī)模將分別為155億元、18億元，占比14%、2%。

       我們對未來十年三元材料電池回收市場空間進行測算：市場空間=動力電池裝機量*報廢比例*金屬含量*金屬價格。未來磷酸鐵鋰電池繼續(xù)放量，占比逐年上升，并通過預(yù)測乘用車與商用車占比可以得到三元電池裝機量情況。

       行業(yè)規(guī)范條件明確規(guī)定最低回收率，加強對有效回收的保障。《新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》規(guī)定鎳、鈷、錳的綜合回收率應(yīng)不低于98%，鋰的回收率不低于85%，稀土等其他主要有價金屬綜合回收率不低于97%。結(jié)合政策的指引及技術(shù)條件的約束，對金屬回收率作出預(yù)測。

三、渠道端關(guān)注具備汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司，技術(shù)端尚未完全分化

       動力電池回收者以動力電池生產(chǎn)商、第三方回收網(wǎng)絡(luò)為代表，其中關(guān)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)鏈有助于企業(yè)實現(xiàn)擴張。動力電池進入報廢階段后，將從消費者手中流入汽車生產(chǎn)商、4S店、報廢汽車拆解商、電池租賃公司、換電公司等，再最終流入電池回收中心?！渡a(chǎn)者責任延伸制》要求下，動力電池生產(chǎn)企業(yè)側(cè)重于針對自己生產(chǎn)的型號建立回收渠道，擁有渠道優(yōu)勢的同時缺乏產(chǎn)品類型多樣性；專業(yè)第三方回收企業(yè)需要建立回收渠道，但在回收產(chǎn)品的布局更為全面。未來伴隨換電模式推廣，報廢動力電池將從消費者手中流入換電站，再流入電池回收方，回收流向?qū)⒏鼮槊鞔_。我們認為在技術(shù)分化尚不明顯的階段，汽車公司（擁有維修渠道）、換電公司、汽車拆解公司將通過渠道掌控，若配套完善電池回收產(chǎn)線，將成為發(fā)展前期的主要玩家。

       從目前國家審批的規(guī)范電池回收企業(yè)來看，主要分布在華南、東南地區(qū)，分布依賴于電池制造企業(yè)布局。國家認定的規(guī)范企業(yè)大多分布在華東地區(qū)，華東地區(qū)21家企業(yè)數(shù)量占比高達47%，而東北、西北、西南地區(qū)企業(yè)分布較少，原因在于動力電池回收企業(yè)業(yè)務(wù)開展依賴于電池制造企業(yè)，地域相近可以減少渠道成本，因此在分布格局上，也與動力電池制造企業(yè)保持一致。

       車企大規(guī)模鋪設(shè)回收服務(wù)網(wǎng)點，占領(lǐng)回收渠道優(yōu)勢。截止20年5月，全國共有回收服務(wù)網(wǎng)點8741個，其中涉及整車企業(yè)112家，梯次利用企業(yè)6家，車企鋪設(shè)回收網(wǎng)點8716個，梯次利用企業(yè)25個；至21年底，173家相關(guān)企業(yè)已在全國31個省市區(qū)設(shè)立回收服務(wù)網(wǎng)點10127個，車企以顯著優(yōu)勢成為回收渠道重點一環(huán)。在依托現(xiàn)有售后服務(wù)機構(gòu)進行回收的同時，也在積極與綜合利用企業(yè)合作共建動力電池回收服務(wù)網(wǎng)點，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同合作。