貨代市場的整合并購持續(xù)加速，德迅、DHL、DSV等巨頭與其他貨代拉開了前所未有的差距，國際貨代市場正在被重新調(diào)整。

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

全球貨運(yùn)巨頭為什么會(huì)被出售？ 

2022年12月，德國鐵路公司(Deutsche Bahn AG)宣布，其監(jiān)事會(huì)已委托DB管理委員會(huì)審查并準(zhǔn)備出售其在德鐵信可（DB Schenker）高達(dá)100%的股份。關(guān)于資產(chǎn)剝離程序的啟動(dòng)和任何可能采取的出售形式，將在晚些時(shí)候另行決定。

根據(jù)DB管理委員會(huì)的決議，出售DB Schenker的收益將全部歸德鐵集團(tuán)所有，并用于大幅減少債務(wù)，以及用于鐵路基礎(chǔ)設(shè)施投資等。

DB Schenker主要提供陸運(yùn)、空運(yùn)和海運(yùn)服務(wù)，在歐洲運(yùn)營一個(gè)大型零擔(dān)運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，在美洲管理著超過2700萬平方英尺的分銷空間，并在全球130多個(gè)國家的1850個(gè)地點(diǎn)擁有員工，可以說是德國鐵路集團(tuán)中表現(xiàn)最強(qiáng)勁的部門。

根據(jù)Transport Topics公布的《2022全球物流100強(qiáng)》報(bào)告顯示，DB Schenker位于全球海運(yùn)貨代第五、全球空運(yùn)貨代第四。

數(shù)據(jù)來源：Transport Topics制圖：曉生研究院

此外，DB Schenker這兩年所取得的創(chuàng)紀(jì)錄業(yè)績，也為德國鐵路集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)增長做出了重要貢獻(xiàn)。2022年上半年，DB Schenker總銷售額達(dá)到142億歐元，息稅前利潤達(dá)到12億歐元，創(chuàng)下該公司150年歷史上最好的年中業(yè)績。如果按收入計(jì)算，DB Schenker是全球第四大物流供應(yīng)商。

那么，德鐵集團(tuán)為什么會(huì)放棄一塊這么好的業(yè)務(wù)？對此德鐵集團(tuán)給出的理由是DB Schenker可以通過完全專注于物流的公司發(fā)展得更快，而德鐵公司將專注于客運(yùn)和貨運(yùn)鐵路業(yè)務(wù)。

雖然最近取得了創(chuàng)紀(jì)錄的業(yè)績，但從中期來看，DB Schenker將需要更多的財(cái)務(wù)資源和更大的獨(dú)立性來進(jìn)行國際收購，以保持和加強(qiáng)其在競爭日益激烈的物流領(lǐng)域的市場地位及其未來的企業(yè)價(jià)值，因此，出售可能會(huì)為其增長和發(fā)展帶來新的機(jī)遇。

其實(shí)，德鐵集團(tuán)出售子公司并不只是一個(gè)簡單的商業(yè)公司戰(zhàn)略決策，而是一個(gè)高度政治性事情，德國政府是德鐵集團(tuán)唯一的股東，這就意味著德鐵在國外的投資都離不開政府的資金支持，而德國政府明確德鐵集團(tuán)應(yīng)該重新專注于鐵路業(yè)務(wù)。

國際物流市場領(lǐng)域?qū)＜易笄粢苍l(fā)文表示，DB Schenker被售有跡可循。首先，從德鐵集團(tuán)內(nèi)部對DB Schenker的定位投資來看，就說明其并非是不可出售的，其次，從業(yè)界來看，此時(shí)出售更具合理性。

而且放眼望去，各個(gè)產(chǎn)業(yè)在疫情中損失慘重，但船公司和國際貨代公司卻獲得了巨額盈利。對于國有企業(yè)旗下的貨代公司來說，無論是上市還是出售都是套取資金的正當(dāng)方法，從而緩解政府的財(cái)政危機(jī)。

對于DB Schenker出售的估值，一份來自彭博的報(bào)告認(rèn)為DB Schenker的潛在價(jià)值為214億美元；英國的物流新聞網(wǎng)站Loadstar認(rèn)為DB Schenker價(jià)值可能達(dá)到250億美元，并比較了首次公開募股或出售給私人投資者的相對優(yōu)勢。不過也有分析師認(rèn)為，這一估值也有可能會(huì)受到全球經(jīng)濟(jì)、俄烏沖突以及持續(xù)的能源危機(jī)等因素的影響。

最終可能會(huì)“花落誰家”？ 

從2021年開始，關(guān)于DB Schenker被出售的消息便甚囂塵上，引起諸多猜測，如今定音錘終于敲下。但緊隨而來的是，業(yè)界將目光轉(zhuǎn)向了“誰最有可能收購DB Schenker”。DB Schenker的潛在買家名單很長，綜合媒體的報(bào)道來看，潛在買家大致可以分為同類貨代公司、航運(yùn)公司以及其他私募股權(quán)機(jī)構(gòu)等。

首先，處在潛在買家前列的是身為同類貨代公司的DSV、DHL和德迅。

第一，DSV。

在2021年8月，DSV就曾明確表示有興趣收購DB Schenker。當(dāng)時(shí)，DSV首席財(cái)務(wù)官Jens Lund表示，如果DB Schenker計(jì)劃出售，DSV將有興趣與德鐵集團(tuán)進(jìn)行談判。

DSV近年通過并購獲得迅速發(fā)展，在2021年收購Agility的物流業(yè)務(wù)后，便超越DB Schenker成為全球第四大海運(yùn)貨代和第三大空運(yùn)貨代。從2021年的貨量數(shù)據(jù)來看，如果收購DB Schenker，DSV將超越德迅（K+N）和DHL，成為全球最大的貨代企業(yè)。

Bernstein分析師Alexander Irving表示，DB Schenker正在走向私有化，而像DSV這樣的私人買家最終可能會(huì)接管該公司。VESPUCCI海事公司分析師LARS JENSEN也表示，DSV是一家非常明顯的買家，收購可以實(shí)現(xiàn)很多協(xié)同效應(yīng)，所以會(huì)給出更高的價(jià)格。

不過也有人認(rèn)為，雖然DSV早已將DB Schenker劃為收購對象，但依照該公司的并購歷史，被其收購的公司都面臨部分老員工失業(yè)和品牌損失的問題，這極有可能導(dǎo)致德國鐵路公司的唯一股東——德國政府不會(huì)考慮將DSV視為出售對象。

第二，DHL。

德國《經(jīng)理人雜志》報(bào)道稱，德國郵政旗下的DHL對接管DB Schenker充滿興趣，已經(jīng)為收購預(yù)留了200億美元，并且可能會(huì)在競爭對手出手之前采取行動(dòng)。目前，DHL和德鐵集團(tuán)方面都并未對這些猜測予以回應(yīng)。

作為國際三大快遞巨頭之一的DHL，是全球第三大海運(yùn)貨代和第二大空運(yùn)貨代，如果DHL和DB Schenker結(jié)合，無疑將創(chuàng)造一個(gè)龐然大物，DSV和德迅可能會(huì)“相形見絀”?；?021年的數(shù)據(jù)，DHL和DB Schenker合并后將成為全球最大的空運(yùn)貨代。

除DSV和DHL外，德迅（Kuehne+Nagel）也是一個(gè)可能的買家，盡管可能性不大，因?yàn)樵摴镜闹饕蓶|Klaus-Michael Kühne在收購方面非常謹(jǐn)慎。

其次是航運(yùn)公司，其中猜測最多的是馬士基。

近些年，馬士基熱衷于并購，完善端到端戰(zhàn)略，在貨代領(lǐng)域也有投資。2022年，馬士基耗資6.44億歐元成功收購德國漢堡的Senator International。VESPUCCI海事公司分析師LARS JENSEN表示，馬士基正致力于成為物流行業(yè)的領(lǐng)軍者，對DB Schenker進(jìn)行考察是有意義的。并且從現(xiàn)金流維度來看，在炙手可熱的貨運(yùn)市場里，馬士基的現(xiàn)金流非常充裕。

除了馬士基，法國達(dá)飛集團(tuán)也可能是潛在買家，CMA CGM收購美國的物流公司Ingram Micro后，一舉讓旗下基華物流成為全球第四大合同物流商。

最后則是一些私募股權(quán)機(jī)構(gòu)。例如，私募股權(quán)公司CVC Capital Partners和The Carlyle Group已經(jīng)聯(lián)手參與競標(biāo)；Bain Capital和Advent International也在考慮合作等。

關(guān)于潛在買家的猜測，眾說紛紜。德鐵集團(tuán)表示，DB Schenker作為全球市場領(lǐng)導(dǎo)者的地位使其對買家和投資者都極具吸引力。不過，鑒于全球面臨的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)和當(dāng)前資本市場的不確定性，DB并不急于出售DB Schenker，具體出售流程的開始日期取決于整體情況，尚未確定。因此，DB Schenker最終將花落誰家，值得拭目以待。

頭部貨代拉開前所未有的差距 

處在潛在買家前列的全球三大貨代企業(yè)DSV、DHL和德迅，如果其中有任何一家最終成功收購DB Schenker，都將使得現(xiàn)有的物流行業(yè)格局產(chǎn)生劇變，該企業(yè)也會(huì)一躍變?yōu)榭者\(yùn)和海運(yùn)領(lǐng)域的全球第一。而且如此量級的并購，無論買方最終是否是這三者，這筆并購都會(huì)使買方在競爭激烈的物流市場中達(dá)到新的高度！

事實(shí)上，隨著全球經(jīng)濟(jì)下行以及供給端的變化，國際貨代面臨著復(fù)雜的發(fā)展環(huán)境，這更加考驗(yàn)貨代企業(yè)的成本管控能力，而下行周期也成為了頭部貨代企業(yè)擴(kuò)張的機(jī)遇，加速資源整合和并購布局。

近年來，貨代市場的整合并購持續(xù)加速，德迅、DHL、DSV等都被頻頻爆出收購，不斷擴(kuò)張商業(yè)版圖，加強(qiáng)核心業(yè)務(wù)實(shí)力，與其他貨代拉開了前所未有的差距，國際貨代市場正在被重新調(diào)整。

例如，德迅作為2022年海運(yùn)、空運(yùn)貨代雙榜第一，近兩年利用全球化和電商發(fā)展機(jī)遇實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，通過內(nèi)生發(fā)展和外延并購，形成了強(qiáng)大的綜合物流服務(wù)能力。2021年，德迅先后收購了挪威空運(yùn)貨代企業(yè)Salmosped和中國物流服務(wù)提供商Apex International。

回顧德迅主要收并購事件可以發(fā)現(xiàn)，其收購的企業(yè)涵蓋空運(yùn)貨代企業(yè)、跨境物流企業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域，通過收并購橫向拓展業(yè)務(wù)多元化，補(bǔ)齊業(yè)務(wù)短板，同時(shí)抓住電商發(fā)展機(jī)遇、亞洲新興市場機(jī)遇等多個(gè)增長點(diǎn)，逐漸成長為國際一流貨代企業(yè)。

DHL、DSV也毫不遜色，憑借著擴(kuò)張策略不斷發(fā)展壯大，如DHL收購了海運(yùn)貨代公司J.F.Hillebrand Group；DSV收購了亞致力的全球綜合物流業(yè)務(wù)等。

頭部貨代企業(yè)一方面通過業(yè)務(wù)信息化程度，提高物流服務(wù)能力，深耕存量客戶，保持業(yè)務(wù)量增長，另一方面通過收購優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，在補(bǔ)齊業(yè)務(wù)短板的同時(shí)拓展多元化業(yè)務(wù)。在這樣的形勢之下，國際貨代或?qū)⑦M(jìn)入加速分化期，市場集中度加強(qiáng)的趨勢也將越來越明顯，頭部貨代優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大。

總結(jié)

目前，全球貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)高度分散，TOP5國際貨代企業(yè)合計(jì)市占率僅達(dá)20%。而隨著經(jīng)濟(jì)形勢和外部環(huán)境的變化，2023年國際貨代行業(yè)整合趨勢將進(jìn)一步加強(qiáng)，同時(shí)數(shù)字貨代日益增長的重要性也在助推著行業(yè)整合。

未來幾年，國際貨代行業(yè)的并購大潮將持續(xù)上演，這既是貨代物流公司之間的競爭，也是航運(yùn)企業(yè)和數(shù)字貨代之間的博弈。而對于國際貨代來說，2023年將是與眾不同的一年，行業(yè)數(shù)字化浪潮疊加全鏈路整合加速，行業(yè)格局即將迎來新一輪重塑。