核心觀點

美國電商對快遞業(yè)推動較弱系電商件增長不快且價格低，商務(wù)件增長放緩，亞馬遜存分流效應(yīng)等原因。雖然電商對美快遞業(yè)推動有限，但其已形成三足鼎立、脫離價格戰(zhàn)的壟斷格局，預(yù)計未來中國快遞業(yè)將通過整合勝出3~4家快遞巨頭。

美國快遞業(yè)：2017年件量約150億件，過去8年CAGR6%，格局寡頭壟斷。我們通過測算，美國快遞件量從2010年96億件增長到2017年148億件，期間CAGR為6.3%。美國快遞行業(yè)經(jīng)過150多年發(fā)展與整合，已經(jīng)形成一國企（USPS）+兩民企（UPS和FedEx）三足鼎立的壟斷格局。三家快遞巨頭件量份額占比全行業(yè)90%以上。USPS價廉量大但時效慢，且虧損嚴重，而UPS和FedEx產(chǎn)品較為重疊，兩者價高質(zhì)優(yōu)，其中UPS強在陸運，F(xiàn)edEx勝在空運。

對比美國：中國快遞業(yè)凸顯電商件占比高、格局分散、產(chǎn)品時效慢且種類單一、價格戰(zhàn)激烈等特點。需求：2017年中國快遞行業(yè)電商件量占比約75%，美國僅為48%。供給：1）格局，中國快遞業(yè)競爭分散，2017年件量CR3為40%，明顯低于美國的90%。2）產(chǎn)品，中國快遞時效慢，美國能提供次日早上8點達，而順豐最高時效為次日12：00達；美國產(chǎn)品按時效分類更加細致，而中國產(chǎn)品較為單一。價格：美國快遞業(yè)是寡頭壟斷，行業(yè)目前已形成三家快遞龍頭每年同時默契提價約4%的良性循環(huán)。而國內(nèi)競爭分散且服務(wù)同質(zhì)，價格戰(zhàn)持續(xù)升級。