6月23日，順豐控股發(fā)布公告稱，公司控股子公司杭州順豐同城實(shí)業(yè)股份有限公司境外首次公開(kāi)發(fā)行股份申請(qǐng)材料獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理。而在一個(gè)月前的5月17日，“順豐房托”正式登陸港交所，集資額約25.9億港元，成為香港房地產(chǎn)信托基金市場(chǎng)首個(gè)物流REIT，同時(shí)也是首個(gè)非地產(chǎn)的快遞企業(yè)赴港發(fā)行REIT。

物流地產(chǎn)和即時(shí)配送業(yè)務(wù)板塊連續(xù)沖擊資本市場(chǎng)，折射出順豐擴(kuò)張其物流版圖的決心和野心。而除了這兩大新業(yè)務(wù)外，順豐的快運(yùn)、冷鏈、供應(yīng)鏈和國(guó)際業(yè)務(wù)也在不斷發(fā)展壯大，具備獨(dú)立上市的條件。在“天網(wǎng)+地網(wǎng)+信息網(wǎng)”的加持下，順豐不斷“破圈”，正在成長(zhǎng)為一個(gè)超級(jí)綜合物流平臺(tái)。

新業(yè)務(wù)沖擊資本市場(chǎng)

順豐房托是王衛(wèi)收獲的第二家上市公司，實(shí)際上是一個(gè)以單位信托基金形式組成的香港集體投資計(jì)劃，投資重點(diǎn)應(yīng)為全球范圍內(nèi)可產(chǎn)生收入的房地產(chǎn)，初步重點(diǎn)為物流地產(chǎn)。目前順豐房托主要在香港、佛山、蕪湖三地有物業(yè)，總建筑面積23.4萬(wàn)平方米，總可出租面積約30.8萬(wàn)平方米。本次上市，順豐房托全球發(fā)售5.2億個(gè)基金單位，以每個(gè)發(fā)售基金單位發(fā)售價(jià)4.98港元計(jì)算，集資額約25.9億港元。

順豐房托行政總裁兼執(zhí)行董事翟迪強(qiáng)在上市時(shí)表示，“順豐控股在香港成立順豐房托是策略性部署融資計(jì)劃的一部分，香港作為國(guó)際金融中心，順豐房托的成立將會(huì)為集團(tuán)提供很好的融資渠道”。翟迪強(qiáng)此前透露，順豐控股目前在中國(guó)有約50個(gè)物流項(xiàng)目，總面積超過(guò)600萬(wàn)平方米，已經(jīng)投產(chǎn)的面積超過(guò)170萬(wàn)平方米。目前順豐房托擁有的3個(gè)物業(yè)中，只有佛山物業(yè)出租率達(dá)100%，安徽物業(yè)的出租率達(dá)98%，仍有提升空間。而香港因早前有小租戶不斷遷出遷入，出租率受到影響，年底能夠提升至比較健康的水平。

順豐房托在港交所的敲鐘聲似乎還在回蕩，順豐5月28日晚又宣布將分拆“順豐同城急送”赴港上市，有望成為王衛(wèi)的第三家上市公司。

順豐同城急送是順豐近年來(lái)重點(diǎn)布局的新業(yè)務(wù)之一。順豐早在2016 年就初步搭建完成了全國(guó)范圍內(nèi)的第三方直營(yíng)即時(shí)物流配送網(wǎng)絡(luò)。2019年，順豐同城急送正式獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，提出成為本地生活即時(shí)物流首選服務(wù)商、個(gè)人優(yōu)質(zhì)生活服務(wù)探索者和同城快遞升級(jí)優(yōu)化迭代者。2021年3月，順豐控股擬對(duì)順豐同城急送增資4.09億元，持股增至66.76%，這也被視為順豐同城急送獨(dú)立上市的重要信號(hào)。

經(jīng)過(guò)5年的發(fā)展，順豐同城急送目前已形成涵蓋餐飲、商超、生鮮、服裝、醫(yī)藥、3C 數(shù)碼、辦公急件等全場(chǎng)景的配送體系，服務(wù)超過(guò)30萬(wàn)商家和1億個(gè)人用戶，合作品牌數(shù)同比增長(zhǎng)超300%。2020年順豐同城急送總注冊(cè)騎手超200萬(wàn)，C端用戶累計(jì)注冊(cè)量達(dá)1億，年總完單量比2019年翻了三番，跨步至行業(yè)第一梯隊(duì)。在營(yíng)業(yè)收入方面，2020年度其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.4億元，凈利潤(rùn)-7.6億元；今年第一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-2.1億元，仍然處在“燒錢”階段。

據(jù)了解，順豐同城急送發(fā)行上市所募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后將主要用于主營(yíng)業(yè)務(wù)拓展及補(bǔ)充流動(dòng)資金。本次分拆上市將搭建同城實(shí)業(yè)國(guó)際資本運(yùn)作平臺(tái)，提升同城實(shí)業(yè)的品牌知名度和市場(chǎng)影響力，持續(xù)鞏固和強(qiáng)化同城實(shí)業(yè)核心資源，助推同城實(shí)業(yè)業(yè)務(wù)高速發(fā)展。同時(shí)，本次分拆也有助于順豐進(jìn)一步拓展多元化融資渠道，成為其多元化布局戰(zhàn)略的重要里程碑。

多元產(chǎn)品矩陣形成

對(duì)于順豐房托和順豐同城急送的上市，業(yè)內(nèi)存在著兩種截然不同的看法。一部分認(rèn)為，順豐重資產(chǎn)的直營(yíng)模式對(duì)資金需求太大，在業(yè)績(jī)虧損的情況下，很難對(duì)新業(yè)務(wù)持續(xù)投入，不得不上市“圈錢”。另一種聲音則認(rèn)為，順豐要甩開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，就必須大力拓展新業(yè)務(wù)構(gòu)建新護(hù)城河，只有推進(jìn)不同業(yè)務(wù)板塊獨(dú)立上市才能盡快發(fā)揮領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

實(shí)際上，兩種觀點(diǎn)并沒(méi)有對(duì)錯(cuò)之分，都在強(qiáng)調(diào)新業(yè)務(wù)對(duì)順豐的重要性。順豐控股董事長(zhǎng)王衛(wèi)曾在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，在流量渠道分散化的趨勢(shì)下，保持中立、專業(yè)的第三方服務(wù)才能更有效支撐客戶在全渠道運(yùn)營(yíng)。未來(lái)以單一同質(zhì)化產(chǎn)品服務(wù)客戶是沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的，客戶供應(yīng)鏈痛點(diǎn)和訴求眾多，需要通過(guò)產(chǎn)品打出組合拳為客戶提供端到端的綜合物流解決方案。

從營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成來(lái)看，順豐新業(yè)務(wù)的收入占比持續(xù)提升。數(shù)據(jù)顯示，順豐快運(yùn)、冷運(yùn)及醫(yī)藥、同城、國(guó)際等新業(yè)務(wù)板塊繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，2018年至2020年3年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)64.5%，占總營(yíng)業(yè)收入比例進(jìn)一步提升至28.24%，成為新的增長(zhǎng)引擎。

其他新業(yè)務(wù)也表現(xiàn)搶眼，順豐快運(yùn)業(yè)務(wù)2020年實(shí)現(xiàn)不含稅營(yíng)業(yè)收 入185.17億元，同比提升46.27%，全年整體零擔(dān)貨量同比增長(zhǎng)超過(guò)70%，營(yíng)收規(guī)模及業(yè)務(wù)增速均位于行業(yè)前列。供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)作為順豐重磅加碼的新業(yè)務(wù)之一，在2020年實(shí)現(xiàn)不含稅營(yíng)業(yè)收入71.04億元，同比增長(zhǎng)44.45%。新夏暉、順豐DHL與順豐全網(wǎng)的資源實(shí)現(xiàn)快速融通，快速向B端業(yè)務(wù)邁進(jìn)，實(shí)現(xiàn)了在快消零售、鞋服美妝、高端工業(yè)制造等行業(yè)的世界500強(qiáng)企業(yè)和成長(zhǎng)型企業(yè)中的快速推廣。

順豐快運(yùn)和供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)也被外界視為繼房托和即時(shí)配之后，最有希望獨(dú)立上市的兩大新業(yè)務(wù)板塊。

進(jìn)入“后疫情時(shí)代”，國(guó)際貿(mào)易、餐飲消費(fèi)需求逐漸恢復(fù)，生鮮、醫(yī)藥等領(lǐng)域的需求重新釋放，順豐在相關(guān)板塊緊抓發(fā)展機(jī)遇。順豐冷運(yùn)及醫(yī)藥業(yè)務(wù)2020年實(shí)現(xiàn)不含稅營(yíng)業(yè)收入64.97億元，同比增長(zhǎng)27.53%。順豐國(guó)際業(yè)務(wù)2020年實(shí)現(xiàn)不含稅營(yíng)業(yè)收入59.73億元，同比增長(zhǎng)110.40%，成為順豐增速最快的業(yè)務(wù)板塊。不過(guò)，對(duì)標(biāo)FedEx和UPS的國(guó)際業(yè)務(wù)收入占比，順豐仍有較大的提升空間。

“順豐從快遞公司向綜合物流服務(wù)提供商的轉(zhuǎn)型已經(jīng)初見(jiàn)成效?！逼桨沧C券的研究分析認(rèn)為，順豐提前布局和深耕的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域在近兩年迎來(lái)收獲，目前在快運(yùn)、冷運(yùn)、國(guó)際貨運(yùn)等領(lǐng)域均處于國(guó)內(nèi)企業(yè)第一梯隊(duì)。隨著這些領(lǐng)域的發(fā)展和整合，順豐能夠獲得超過(guò)行業(yè)平均的發(fā)展速度，為業(yè)績(jī)長(zhǎng)期發(fā)展提供保障。

在培育自身新業(yè)務(wù)的同時(shí)，順豐還通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。2月初，順豐宣布擬收購(gòu)嘉里物流51.8%的股份，最終將接手嘉里物流的物流營(yíng)運(yùn)和國(guó)際貨代業(yè)務(wù)。2020年上半年，嘉里物流國(guó)際貨代、物流營(yíng)運(yùn)、香港貨艙業(yè)務(wù)收入占比分別為52.5%、46.8%、0.7%。收購(gòu)?fù)瓿珊髮⑦M(jìn)一步增強(qiáng)順豐在國(guó)際業(yè)務(wù)及供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)方面的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)借助順豐全網(wǎng)、順豐科技及順豐品牌優(yōu)勢(shì)對(duì)嘉里物流賦能，實(shí)現(xiàn)外延并購(gòu)的有效擴(kuò)張。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)提升造血功能

雖然多元化的新業(yè)務(wù)成為順豐成長(zhǎng)的新動(dòng)力引擎，但短期內(nèi)真正具備持續(xù)造血功能的仍然是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊。數(shù)據(jù)顯示，2020年，順豐傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊（時(shí)效業(yè)務(wù)板塊和經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)板塊）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1105.08億元，同比增長(zhǎng)32.44%，占總收入的71.76%。特別是在第一季度順豐業(yè)績(jī)虧損的背景下，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊成為保障收入的“穩(wěn)定器”。

時(shí)效快遞是順豐區(qū)別于其他快遞的關(guān)鍵產(chǎn)品之一，客單價(jià)相對(duì)較高，對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)較大。根據(jù)順豐2020年年報(bào)顯示，時(shí)效快遞全年實(shí)現(xiàn)收入663.6億元，同比增長(zhǎng)17.4%，同比增速較2019年的5.9%大幅提升。經(jīng)濟(jì)快遞則是順豐傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊崛起的重要原因，自2019年5月布局以來(lái)，其收入規(guī)模及市場(chǎng)占有率迅速提升。2020年順豐經(jīng)濟(jì)快遞營(yíng)收達(dá)441.48億元，同比增長(zhǎng)64%，業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)155.86%，占總營(yíng)收比例達(dá)28.67%，為順豐打開(kāi)了新的增長(zhǎng)空間。

從兩年平均增速分析，2020年3月和2021年3月順豐收入（速運(yùn)物流及供應(yīng)鏈）兩年平均增長(zhǎng)為30.58％，行業(yè)收入兩年平均增長(zhǎng)19.73％，順豐業(yè)務(wù)量?jī)赡昶骄鲩L(zhǎng)57.98％，行業(yè)業(yè)務(wù)量?jī)赡昶骄鲩L(zhǎng)34.72％；2020年一季度和2021年一季度順豐收入（速運(yùn)物流及供應(yīng)鏈）兩年平均增長(zhǎng)33.50％，行業(yè)收入兩年平均增長(zhǎng)20.43％，順豐業(yè)務(wù)量?jī)赡昶骄鲩L(zhǎng)59.75％，行業(yè)業(yè)務(wù)量?jī)赡昶骄鲩L(zhǎng)34.35％。若以均值計(jì)算，順豐保持了相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

2021年第一季度，順豐快遞業(yè)務(wù)量在2020年高基數(shù)的情況下依然保持了快速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2021年1月至3月順豐快遞業(yè)務(wù)量達(dá)24.78億票，同比增長(zhǎng) 44.07％；2021年一季度業(yè)務(wù)量市占率達(dá)11.30％，比2020年四季度市占率9.06％增長(zhǎng)2.24％，繼續(xù)保持了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

中信證券分析師認(rèn)為，下半年資源投入或會(huì)放緩，四網(wǎng)融合料將逐步兌現(xiàn)效益，產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題會(huì)逐步解決，順豐將重回業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)在接下來(lái)的發(fā)展中，電商件仍將是順豐的重要主題之一，需要不斷地提升運(yùn)營(yíng)效率。目前，順豐的單票收入中，時(shí)效件依然保持高盈利，而所增加的電商件仍然是行業(yè)內(nèi)單票價(jià)格較高的，以便品質(zhì)和利潤(rùn)率能同時(shí)得到保障。

國(guó)信證券預(yù)測(cè)，未來(lái)10年電商依然是快遞行業(yè)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力，但高端制造、國(guó)際化以及數(shù)字化技術(shù)將成為新的增長(zhǎng)引擎。隨著中國(guó)高端制造的興起，貨流將呈現(xiàn)出高密度、高價(jià)值、高時(shí)間敏感的特點(diǎn)，對(duì)高端快遞和高端快運(yùn)的需求將明顯增加。隨著“中國(guó)制造2025”計(jì)劃和經(jīng)濟(jì)發(fā)展雙循環(huán)戰(zhàn)略的推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和消費(fèi)也將不斷升級(jí)，市場(chǎng)需求逐步向供應(yīng)鏈高端化、價(jià)值個(gè)性化和服務(wù)增值化轉(zhuǎn)變，這對(duì)主打優(yōu)質(zhì)服務(wù)、領(lǐng)先時(shí)效的順豐來(lái)說(shuō)是絕佳的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。