世界上最古老的可持續(xù)發(fā)展指數(shù)

1995年，一家名為SAM的投資公司在瑞士成立。

與其他機(jī)構(gòu)不同，SAM將投資視角集中在非金融層面——將經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會因素融入其投資策略。

隨后，山姆開創(chuàng)了一個全新的企業(yè)評估體系，即CSA。  

1999年，CSA首次向全球2000多家公司發(fā)送了調(diào)查問卷。  

基于最終的評價結(jié)果，SAM與知名指數(shù)——道瓊斯指數(shù)(現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)普爾道瓊斯指數(shù))共同推出了首個全球可持續(xù)發(fā)展指數(shù)——道瓊斯可持續(xù)發(fā)展全球指數(shù)。  

道瓊斯可持續(xù)發(fā)展指數(shù)（The Dow Jones Sustainability Indexes，DJSI）頒布于1999年，主要是從經(jīng)濟(jì)、社會及環(huán)境三個方面，以投資角度評價企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力。

道瓊斯公司可持續(xù)發(fā)展指數(shù)是全球最重要的公司可持續(xù)發(fā)展能力評價指標(biāo)體系之一。

該指標(biāo)體系具有兩個重要特點：首先道瓊斯公司可持續(xù)發(fā)展指數(shù)是一套指標(biāo)體系。除了包括反映的產(chǎn)業(yè)共同面臨的挑戰(zhàn)的通用指標(biāo)之外，指標(biāo)體系中具體指標(biāo)的內(nèi)容及權(quán)重還依照所分析行業(yè)的不同有所調(diào)整，這使得不同的行業(yè)之間更有可比性。第二，道瓊斯公司可持續(xù)發(fā)展指數(shù)是以調(diào)查問卷作為評價數(shù)據(jù)的主要來源，在分析過程中，以公司報告、媒體報道或是直接與公司聯(lián)系等方式對問卷結(jié)果作必要的驗證，從而保證了分析數(shù)據(jù)的可靠性。

隨著ESG投資的逐漸興起，道瓊斯可持續(xù)發(fā)展全球指數(shù)逐漸成長為一個龐大的指數(shù)系列。  

目前，DJSI系列主要由20多個指數(shù)組成，涵蓋不同的市場、國家和主題。  

其中，與中國相關(guān)的公司有DJSI新興市場指數(shù)和DJSI 全球指數(shù)。

20年來，DJSI一直根據(jù)受邀公司的CSA評估結(jié)果(ESG分?jǐn)?shù))選擇其成份股。  

與最初的模式一樣，CSA每年4月邀請全球數(shù)千家上市公司填寫調(diào)查問卷。  

這也是整個CSA評估過程的起點。  

2022年，全球約有13800家上市公司收到了CSA問卷，中國約有1000家企業(yè)。  

注:目前CSA的評估結(jié)果不僅用于構(gòu)建DJSI，還用于構(gòu)建標(biāo)普的其他ESG指數(shù)，

CSA評估后，受邀公司會得到一個ESG分?jǐn)?shù)。 

ESG得分直接決定了參與公司能否入選DJSI和S&P世界的其他ESG指數(shù)。 

根據(jù)最新的方法，DJSI成份股將按以下步驟挑選:

•  首先，在符合條件的行業(yè)中，受邀公司的ESG得分按降序排列； 

•  其次，根據(jù)預(yù)設(shè)的不同指標(biāo)的目標(biāo)百分比，選擇每個行業(yè)對應(yīng)的受邀公司數(shù)量；

•  那么，行業(yè)內(nèi)其余公司中，現(xiàn)有成份股得分最低的公司不超過0.6分；

•  最后，在原有成份股中增加符合條件的公司，繼續(xù)增加得分靠前的公司，使各行業(yè)成份股占受邀公司的比例達(dá)到一個緩沖百分比(高于目標(biāo)百分比)。 

如今，DJSI已經(jīng)成為全球主要的ESG投資指數(shù)之一。 

據(jù)不完全統(tǒng)計，全球有數(shù)十億美元的ETF在跟蹤DJSI。 

另一方面，隨著DJSI的普及，SAM已經(jīng)發(fā)展成為世界領(lǐng)先的ESG研究和評級機(jī)構(gòu)。 

2006年，SAM被全球知名資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)Robeco收購，2013年更名為RobecoSAM。 

2019年，標(biāo)普全球正式收購CSA，這原本是屬于RobecoSAM的ESG評級業(yè)務(wù)。 

至此，擁有20年可持續(xù)發(fā)展分析經(jīng)驗的CSA已成為S&P全球ESG業(yè)務(wù)的重要組成部分。

CSA：問卷+同類最優(yōu)+爭議事件監(jiān)測

CSA調(diào)查問卷的重點是與財務(wù)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)，環(huán)境和社會指標(biāo)，主要集中了可能影響公司長期價值創(chuàng)造的可持續(xù)性因素。

圖：CSA實質(zhì)性ESG議題

圖片來源：標(biāo)普全球

基于全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)（GICS）的61個行業(yè)，CSA問卷進(jìn)行了差異化的設(shè)計。

對于每個行業(yè)，CSA問卷大約有100個問題，這些問題對應(yīng)了23個不同的主題，最終包含于E、S和G三大維度中。

圖：CSA指標(biāo)體系

△圖片來源：標(biāo)普全球

CSA問卷的指標(biāo)主要由行業(yè)通用的一般性指標(biāo)及行業(yè)特定指標(biāo)組成。這些指標(biāo)的權(quán)重會因行業(yè)差異而不同。

其中，行業(yè)特定指標(biāo)是根據(jù)特定于行業(yè)的風(fēng)險和機(jī)遇制定而成，這些風(fēng)險和機(jī)遇主要與行業(yè)經(jīng)濟(jì)，環(huán)境和社會挑戰(zhàn)以及未來趨勢相關(guān)。

從中不難看出，CSA評估模式是「同類最佳（best-in-class）」，即不涉及跨行業(yè)比較，而是分行業(yè)選出ESG表現(xiàn)最佳的公司。

針對不同的指標(biāo)和問題，CSA考察的重點稍有不同，包括披露/透明度、支持文件、公開信息、管理范疇、趨勢、績效、意識、外部鑒證等。

圖：CSA問卷評估要點

△圖片來源：標(biāo)普全球，CSA Companion 2022

按照相應(yīng)的評分標(biāo)準(zhǔn)，CSA將給被評公司每一項問題的答案進(jìn)行打分，分值在0-100之間。

被評公司的ESG得分是所有問題得分進(jìn)行加權(quán)求和的結(jié)果。

最終，每家被評公司都會獲得范圍為0–100的ESG得分。

在此基礎(chǔ)上，CSA還會持續(xù)監(jiān)控來自媒體、政府機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、智庫和其他來源的公開信息，以識別對公司聲譽，財務(wù)狀況或核心業(yè)務(wù)有破壞性影響的ESG爭議事件。

此項工作是由獨立的一套體系——「媒體和利益相關(guān)方分析（Media and Stakeholder Analysis，MSA）」來完成。

圖：MSA流程

△圖片來源：標(biāo)普全球， CSA ：Measuring Intangibles

如果一家被評公司發(fā)生了ESG爭議事件，并且該事件表明其行為與既定的政策和目標(biāo)不一致，進(jìn)而暴露出該公司存在管理失誤、系統(tǒng)漏洞、流程缺陷時，CSA會給其創(chuàng)建一個MSA事件（標(biāo)記）。

目前，MSA事件主要涉及經(jīng)濟(jì)犯罪、腐敗、欺詐、非法商業(yè)行為、侵犯人權(quán)、勞資糾紛、工作場所安全、災(zāi)難性事故和破壞環(huán)境的行為等。

若被評公司標(biāo)記有MSA事件，則CSA會根據(jù)MSA事件的影響程度以及公司的回應(yīng)情況，對其ESG得分進(jìn)行調(diào)整。

另一方面，擁有MSA標(biāo)記的參評公司，也可能影響其入選當(dāng)年DJSI的資格。

直到被評公司解決相關(guān)問題和風(fēng)險時，MSA標(biāo)記才會被取消。

2023年CSA評估如何參與

自創(chuàng)立以來，參與CSA的公司數(shù)量和規(guī)模逐年提升，CSA也擴(kuò)大了邀請范圍。

2022年，全球范圍內(nèi)有超過3000家企業(yè)積極參與了2022 CSA問卷回應(yīng)，其市值規(guī)模已占全球總市值的一半以上（基于標(biāo)普全球BMI指數(shù)測算）。中國內(nèi)地及中國香港、中國澳門地區(qū)，2022年有超過300家企業(yè)主動參與了CSA問卷回應(yīng)，是2021年參與企業(yè)數(shù)量的近3倍，成為全球增長最快的地區(qū)。2023年CSA問卷將于2023年4月4日向所有企業(yè)開放，企業(yè)可通過積極參與CSA評估，全面展現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效。

2023年，屆時將在全球邀請超過1.3萬家企業(yè)參與CSA，包括以下幾類企業(yè)：

• 所有主動參與過2022年CSA的企業(yè)；

• 標(biāo)普ESG指數(shù)受邀企業(yè)（包括道瓊斯可持續(xù)發(fā)展指數(shù)（DJSI），以及覆蓋各類股票或固收產(chǎn)品的ESG指數(shù)）；

• 可持續(xù)發(fā)展績效為更廣泛投資群體感興趣的企業(yè)。

具體受邀名單可通過CSR受邀企業(yè)網(wǎng)頁在線查詢，2月至6月間，受邀企業(yè)將收到正式邀請，若企業(yè)受邀但決定不參與CSR問卷回應(yīng)，官方將僅根據(jù)企業(yè)公開信息進(jìn)行評估，由此產(chǎn)生的ESG評分和相關(guān)信息可能通過標(biāo)普全球相關(guān)平臺共享。

如果受邀公司沒有主動回應(yīng)問卷，CSA會根據(jù)公開信息進(jìn)行評估。

同時，標(biāo)普全球會在該公司的CSA評估信息中注明「此公司的ESG評分僅僅基于公開可獲得的信息，而非基于該公司積極參與CSA」。

而這種「非積極參與」的標(biāo)簽可能會引起CSA數(shù)據(jù)使用者（主要是投資者）對該公司ESG管理能力的「消極」猜測。

另一方面，基于公開信息得到的ESG分?jǐn)?shù)也無法客觀反映公司的ESG表現(xiàn)。

企業(yè)通過填寫CSA問卷，也可以對自身ESG管理與績效進(jìn)行全面深入的檢視。

參與CSA問卷不僅能加深公司對ESG考量重點的理解，還能以此做為公司ESG管理提升的指南。

無論是否被邀請參評CSA，企業(yè)利用標(biāo)普全球在其官網(wǎng)公開的參考指南，都可以開展上述工作。

2023 CSA較往年有哪些變化 

為方便廣大企業(yè)更好地參與CSA，今年的流程會有以下幾項變化，希望能夠滿足企業(yè)的不同需求。

問卷回應(yīng)時間窗口：CSA問卷將于2023年4月4日面向所有公司開放。從3月份開始，企業(yè)可以根據(jù)自身信息披露周期和內(nèi)部資源情況選擇并預(yù)留一個2個月的問卷回答窗口。公司可以直接在CSA門戶網(wǎng)站中預(yù)訂最符合其需求的時間窗口，但需了解每個窗口的配額均有限額，先到先得。我們建議受邀企業(yè)盡早注冊并登錄CSA門戶網(wǎng)站 （https://portal.csa.spglobal.com/survey/）選擇時間窗口，以確保您的公司能夠在最方便的時間完成CSA問卷。

延期申請：當(dāng)企業(yè)選定的評估時間窗口開始后，參與回應(yīng)CSA問卷的公司將可在CSA門戶網(wǎng)站中根據(jù)實際需要申請延長問卷提交截止時間。系統(tǒng)將直接告知公司該延期對ESG評分發(fā)布時間的影響。

對企業(yè)如何做好ESG評價的建議

企業(yè)做好ESG評價應(yīng)對，首先要做好兩方面準(zhǔn)備。 一是要理解影響ESG評價的關(guān)鍵因素，找準(zhǔn)“切入點”。企業(yè)應(yīng)找到評級機(jī)構(gòu)所需要的信息，對企業(yè)發(fā)布信息進(jìn)行調(diào)整以減少信息不對稱。很多企業(yè)有管理實踐，但是往往披露不充分，或者沒有進(jìn)行針對性披露，與評級機(jī)構(gòu)要求的信息結(jié)構(gòu)不匹配。 二是理解ESG評價趨勢和底層邏輯，把握“突破口”。做好信息披露只是一個開端，背后的關(guān)鍵是管理。管理的重點是做好ESG風(fēng)險和機(jī)遇的應(yīng)對，即做好風(fēng)險防控和對機(jī)遇的把握。 

從深層上看，企業(yè)需要在戰(zhàn)略層面有一定的認(rèn)識和舉措，真正要實現(xiàn)高標(biāo)準(zhǔn)ESG管理，從頂層設(shè)計開始就要以風(fēng)險和機(jī)遇為重心，最后的信息披露才有可能獲得較高評價。具體來看，企業(yè)做好ESG評價應(yīng)對有以下六個步驟： 

第一步要理解ESG評級。 比如，MSCI和恒生指數(shù)在評價內(nèi)容上就存在差異，評價方法也存在差異。 

第二步是ESG信息搜集。 要針對不同指標(biāo)進(jìn)行梳理和分析，才能做到信息披露的完整性和實質(zhì)性。確立企業(yè)自身的ESG指標(biāo)體系非常重要，可以選用市場上常見的ESG數(shù)字化工具輔助完成。 

第三步是ESG信息披露。 披露方式不能只限于年度ESG報告。以MSCI收集的評估信息為例，ESG年度報告信息只占到全部信息的35%，其他信息方面，財報占20%，各種替代性數(shù)據(jù)占超過45%，如官網(wǎng)、微博、微信等平臺發(fā)布的數(shù)據(jù)，各類專業(yè)數(shù)據(jù)庫中的數(shù)據(jù)，政府發(fā)布的數(shù)據(jù)，主流學(xué)術(shù)期刊數(shù)據(jù)以及媒體報道公開信息等。 

因此，企業(yè)在進(jìn)行信息披露時，除了ESG報告，還要注重其他方式，包括公司網(wǎng)站的可持續(xù)發(fā)展欄目，新聞媒體公開采訪、股東公告等，全部都可以作為ESG實踐和政策內(nèi)容的披露渠道。除此以外，還可以利用媒體溝通會、各類投資者會議、路演活動等機(jī)會對ESG相關(guān)事項進(jìn)行披露，從而形成以ESG報告為核心，涵蓋頂層設(shè)計、風(fēng)險信息、關(guān)鍵信息和管理方式等內(nèi)容的立體式信息披露矩陣。

第四步要注重ESG輿情監(jiān)測及響應(yīng)。 無論哪一家機(jī)構(gòu)的評價標(biāo)準(zhǔn)，都會重點關(guān)注媒體及輿情影響，對此企業(yè)必須要高度重視。企業(yè)須要建立ESG輿情監(jiān)控部門，對境內(nèi)外涉及企業(yè)的新聞輿情進(jìn)行在線監(jiān)控、分類管控和及時回應(yīng)。 

第五步是ESG對標(biāo)。 一要做到全面與重點相結(jié)合；二要結(jié)果與過程相結(jié)合，既重視結(jié)果，也注重管理的過程和方法；三要外部與內(nèi)部相結(jié)合，報告中既要講自己做得好的情況，也要說明在行業(yè)內(nèi)、在全球范圍內(nèi)所處水平；四要注意學(xué)習(xí)與創(chuàng)新相結(jié)合，在ESG的管理上要不斷加以創(chuàng)新。 

第六步是注重筑牢ESG基礎(chǔ)管理。 在ESG體系建設(shè)上要做到“四有”：戰(zhàn)略與治理上要有意愿，管理實踐上要有行動，體系與制度上要有人管，執(zhí)行透明度和影響力方面要有溝通。這“四有”是提高企業(yè)整體ESG管理水平和可持續(xù)發(fā)展水平的關(guān)鍵。