地處張家港國際化學(xué)工業(yè)園，輻射大量化工企業(yè)危廢處理需求

收購標(biāo)的地處張家港揚子江國際化學(xué)工業(yè)園，位于保稅區(qū)內(nèi)，為全國化工園區(qū)二十強園區(qū)，同時也是全國最大的液體化工品物流集散中心。張家港保稅區(qū)內(nèi)現(xiàn)有300多家涉危廢企業(yè)，包括杜邦、陶氏、道康寧、PPG、佐敦等，需求量較大，且園區(qū)內(nèi)已應(yīng)用“危險廢物智能監(jiān)管平臺”，監(jiān)管較規(guī)范，利于合規(guī)企業(yè)發(fā)展。密爾克衛(wèi)擁有深厚的客戶資源，我們認為收購?fù)瓿芍?，雙方將在客戶資源與危廢處理技術(shù)上形成協(xié)同效應(yīng)。

預(yù)計新能（張家港）擁有較強的資質(zhì)與資源能力

2019全年與2020年前10個月，本次收購標(biāo)的新能（張家港）分別實現(xiàn)營收8.63/1.42億，實現(xiàn)凈利潤1176/-3545萬元，凈資產(chǎn)2.49/1.16億元，我們判斷，2020年收入、利潤與凈資產(chǎn)的減少與公司被收購前的業(yè)務(wù)調(diào)整有關(guān)，而非被收購標(biāo)的經(jīng)營問題，我們認為隨著公司業(yè)務(wù)調(diào)整，短期被收購標(biāo)的將不會對上市公司主體業(yè)績造成負面影響，但邊際利潤也將待業(yè)務(wù)理順后有所貢獻。

新能（張家港）擁有固定資產(chǎn)373.08萬、無形資產(chǎn)3059.15萬，我們預(yù)計該收購標(biāo)的無形資產(chǎn)對應(yīng)當(dāng)?shù)赝恋厥褂脵?quán)與業(yè)務(wù)資質(zhì)等。本次收購增值5417.89萬元，為無形資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的增值，以無形資產(chǎn)為主。

長期整合邏輯不改，定增與收購并行，市占率有望持續(xù)擴張

以密爾克衛(wèi)為代表的大型物流公司具備較強的合規(guī)性，競爭力強，有望獲取更多市場份額。化工品物流行業(yè)為典型的大行業(yè)小公司，第三方物流市場規(guī)模約在3000億元左右，格局極其分散。監(jiān)管趨嚴，小散亂差退出市場，有利份額向頭部集聚，密爾克衛(wèi)今年分別實施了對湖南瑞鑫化工、大正信（張家港）物流的收購，與阿格蕾雅光電材料共設(shè)西南區(qū)域子公司，公司物流服務(wù)品類繼續(xù)向廣義化工大市場延伸，當(dāng)前成長遠未見其天花板，擴張步伐穩(wěn)扎穩(wěn)打。