我們的結(jié)論：國家郵政局與上市公司快遞業(yè)務(wù)量的統(tǒng)計(jì)口徑差異以及春節(jié)錯(cuò)期的影響是造成行業(yè)與公司1月增速差異的主要原因。

1）我們認(rèn)為國家郵政局業(yè)務(wù)量統(tǒng)計(jì)按照攬件量統(tǒng)計(jì)，而A股快遞企業(yè)按照派件完成量統(tǒng)計(jì)。

首先，郵政行業(yè)統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)的快遞業(yè)務(wù)量是是由已經(jīng)取得快遞業(yè)務(wù)經(jīng)營許可的快遞企業(yè)，在各地市級(jí)郵政統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)中上報(bào)匯總（我們認(rèn)為有可能在基層統(tǒng)計(jì)過程中數(shù)據(jù)存在一定偏差）。

關(guān)于統(tǒng)計(jì)口徑，國家郵政局統(tǒng)計(jì)的前10大快遞業(yè)務(wù)量城市排名中，我們發(fā)現(xiàn)金華（義烏）排名第二，而義烏作為全國小商品之都，集聚了大量賣家（阿里研究院公布的2017中國淘寶村及淘寶鎮(zhèn)名單顯示，全國超過2100個(gè)淘寶村中義烏占113個(gè)，是全國最大的淘寶村集群），義烏的快遞業(yè)務(wù)量主要以發(fā)件為主，因此我們認(rèn)為郵政局的快遞業(yè)務(wù)量統(tǒng)計(jì)口徑為攬收量。

對(duì)于A股快遞上市公司，根據(jù)各家公告披露，“收入確認(rèn)按照快遞業(yè)務(wù)服務(wù)完成的時(shí)點(diǎn)進(jìn)行確認(rèn)”，意味著其業(yè)務(wù)量統(tǒng)計(jì)口徑是按照派件完成量統(tǒng)計(jì)，與郵局公布的數(shù)據(jù)存在口徑差異。

2）郵局與上市公司業(yè)務(wù)量統(tǒng)計(jì)口徑的差異會(huì)導(dǎo)致在春節(jié)這樣的特殊時(shí)點(diǎn)二者增速出現(xiàn)比較大的偏差。考慮到19年春節(jié)較早（2.4-2.10，18年春節(jié)在2.15-2.21），對(duì)于加盟制快遞企業(yè)，今年基層網(wǎng)點(diǎn)在1月25日左右（春節(jié)前10天）基本停止攬件，而實(shí)際派件仍在進(jìn)行。對(duì)于統(tǒng)計(jì)攬件量的行業(yè)數(shù)據(jù)來說，1月25日以后的業(yè)務(wù)量急劇下滑，行業(yè)同比的增速明顯放緩（去年1月數(shù)據(jù)不受春節(jié)影響）。對(duì)于統(tǒng)計(jì)派件量的上市快遞企業(yè)，因?yàn)榕杉赐Ｖ?，其所受春假放假影響相?duì)較小。

假設(shè)行業(yè)統(tǒng)計(jì)口徑與上市快遞企業(yè)一致，均采用派件量，目前攬件與派件完成的時(shí)間差為56.84小時(shí)（約2.37天，數(shù)據(jù)來自國家郵政局2018年快遞服務(wù)時(shí)限準(zhǔn)時(shí)率測試結(jié)果），我們測算行業(yè)1月派件量口徑的同比增速為21.9%（重新測算的行業(yè)業(yè)務(wù)量為：45.2+1.46*2.37=48.66億件，1.46億為日均業(yè)務(wù)量，同比為48.66/39.9-1=21.9%），與上市快遞企業(yè)增速相比相對(duì)合理。后期仍建議投資者重點(diǎn)關(guān)注剔除春節(jié)擾動(dòng)的1-2月合計(jì)or19Q1整體業(yè)務(wù)量增速表現(xiàn)。