中遠(yuǎn)?？匕l(fā)布公告，預(yù)計(jì)公司2021年第一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約為154.50億元，同比增長(zhǎng)5191.1%，扣非歸母凈利潤(rùn)約為 154.06 億元，同比增長(zhǎng)20171.1%。

多重因素影響集裝箱運(yùn)力供給，海外消費(fèi)需求持續(xù)旺盛，集運(yùn)市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升

由于今年新造船訂單增速放緩，集裝箱運(yùn)力總供給持續(xù)收縮。另一方面，海外疫情的反復(fù)（尤其是歐洲地區(qū)）和蘇伊士運(yùn)河堵塞事件的疊加，使得塞港問題持續(xù)加劇，集裝箱回流速度慢，支撐集運(yùn)價(jià)格依舊保持高位運(yùn)行。2021年一季度期間CCFI指數(shù)平均為1960.99，與2020年同期相比增長(zhǎng)113.3%，與2020年第四季度相比增長(zhǎng)53.8%。從不同航線看，地中海航線和歐洲航線運(yùn)價(jià)抬升最為明顯，一季度運(yùn)價(jià)指數(shù)分別同比增加165.9%和282.5%。需求端，2月我國(guó)出口燈具、玩具、汽車及配件、家具等商品增速明顯，海外消費(fèi)需求旺盛。2021年1、2月我國(guó)出口集裝箱56萬個(gè)，同比增加166.7%。一季度集運(yùn)市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升，為公司的高利潤(rùn)創(chuàng)造了條件。

維持上半年集運(yùn)高位判斷，全年盈利有望實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)

我們認(rèn)為受海外疫情反復(fù)及疫苗推廣速度影響，海外消費(fèi)及醫(yī)療用品出口需求依然旺盛，且由于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)基本完全恢復(fù)，我國(guó)上半年出口將持續(xù)保持高景氣。另一方面，疫情以來港口貨物積壓，而設(shè)備和勞動(dòng)力短缺，使得塞港問題短期內(nèi)難以解決。此外，3月底發(fā)生的持續(xù)近一周的蘇伊士運(yùn)河堵塞事件造成船舶到港卸貨和新訂單積壓嚴(yán)重，進(jìn)一步影響了集裝箱的回流周轉(zhuǎn)，運(yùn)力供給將依舊緊張，上半年運(yùn)價(jià)將維持高位。

投資建議

業(yè)績(jī)超上次預(yù)期，二季度公司將執(zhí)行新的長(zhǎng)協(xié)議價(jià)格，公司全年有望實(shí)現(xiàn)盈利大幅增長(zhǎng)，此次盈利預(yù)測(cè)大幅上調(diào)。不考慮收購(gòu)和增發(fā)，預(yù)計(jì)公司2021-2023年EPS 分別為 3.48/2.09/1.82元，對(duì)應(yīng)PB為2.05/1.57/1.30X，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

全球貿(mào)易摩擦和疫情復(fù)蘇后外貿(mào)增速下降

分析師簡(jiǎn)介：

瞿永忠：北京交通大學(xué)系統(tǒng)所碩士，北京交通大學(xué)運(yùn)輸系本科，現(xiàn)任東北證券研究所所長(zhǎng)助理，交運(yùn)行業(yè)首席分析師。曾任方正證券研究所分析師，國(guó)金證券研究所高級(jí)分析師，宏源證券研究所首席分析師。10年實(shí)業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)，深厚鐵路、供應(yīng)鏈物流和制造業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)，2010年以來具有10年證券研究從業(yè)經(jīng)歷。獲得2011年新財(cái)富第4名，金牛獎(jiǎng)第3名和水晶球第4名；2013年騰訊天眼第3名，21世紀(jì)第2名；2014年新財(cái)富第5名，金牛第2名；2019年金牛第1名。

吳金超：清華大學(xué)工業(yè)工程系碩士，南開大學(xué)物流管理專業(yè)本科，現(xiàn)任東北證券交運(yùn)組研究人員，曾任華為供應(yīng)鏈管理工程師，2020年加入東北證券研究所。

岳子曈：香港大學(xué)商業(yè)分析專業(yè)碩士，香港理工大學(xué)電子及信息工程學(xué)學(xué)士，現(xiàn)任東北證券交運(yùn)組研究人員，2021年加入東北證券研究所。

重要聲明

本報(bào)告由東北證券股份有限公司（以下稱“本公司”）制作并僅向本公司客戶發(fā)布，本公司不會(huì)因任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人接收到本報(bào)告而視其為本公司的當(dāng)然客戶。

本公司具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。

本報(bào)告中的信息均來源于公開資料，本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。報(bào)告中的內(nèi)容和意見僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，不保證所包含的內(nèi)容和意見不發(fā)生變化。

本報(bào)告僅供參考，并不構(gòu)成對(duì)所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見均不構(gòu)成對(duì)任何人的證券買賣建議。本公司及其雇員不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，在任何情況下，我公司及其雇員對(duì)任何人使用本報(bào)告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不負(fù)責(zé)。

本公司或其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有本報(bào)告中涉及到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，并在法律許可的情況下不進(jìn)行披露；可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)顧問等相關(guān)服務(wù)。

本報(bào)告版權(quán)歸本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)表或引用。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，須在本公司允許的范圍內(nèi)使用，并注明本報(bào)告的發(fā)布人和發(fā)布日期，提示使用本報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)。

若本公司客戶（以下稱“該客戶”）向第三方發(fā)送本報(bào)告，則由該客戶獨(dú)自為此發(fā)送行為負(fù)責(zé)。提醒通過此途徑獲得本報(bào)告的投資者注意，本公司不對(duì)通過此種途徑獲得本報(bào)告所引起的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。

分析師聲明

作者具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)登記為證券分析師。本報(bào)告遵循合規(guī)、客觀、專業(yè)、審慎的制作原則，所采用數(shù)據(jù)、資料的來源合法合規(guī)，文字闡述反映了作者的真實(shí)觀點(diǎn)，報(bào)告結(jié)論未受任何第三方的授意或影響，特此聲明。

投資評(píng)級(jí)說明