美國(guó)貨運(yùn)業(yè)衰退并不是一夜爆發(fā)，從最近種種跡象中都能看出端倪，它們自上而下形成了清晰的脈絡(luò)。

先是在美國(guó)消費(fèi)萎縮下零售業(yè)“誤判形勢(shì)”，導(dǎo)致過剩庫(kù)存高企，而同行間爭(zhēng)先恐后地清理庫(kù)存勢(shì)必導(dǎo)致貨運(yùn)業(yè)的衰退。

而終端需求下降之后，緊接著就是美國(guó)進(jìn)口需求出現(xiàn)斷崖式下跌，而且是量?jī)r(jià)齊跌。

貨運(yùn)情報(bào)公司Freightwaves警告稱“盡管2022年前五個(gè)月進(jìn)口表現(xiàn)強(qiáng)勁，但現(xiàn)在進(jìn)口需求不僅在走軟，而且在過去幾周內(nèi)下降了36%”。Freightwaves曾在今年3月底因引發(fā)航運(yùn)板塊崩盤而聞名，當(dāng)時(shí)該公司的首席執(zhí)行官表示“貨運(yùn)衰退迫在眉睫”。

另外，國(guó)際航運(yùn)研究及咨詢機(jī)構(gòu)德魯里公司Drewry追蹤的從中國(guó)到美國(guó)西海岸的集裝箱現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比下跌41%至9630美元。而且這不僅表明運(yùn)費(fèi)正在下滑，并且還暗示隨著美國(guó)陷入經(jīng)濟(jì)衰退后而對(duì)貨物的需求銳減，運(yùn)費(fèi)將進(jìn)一步下降。

面對(duì)這種種現(xiàn)狀，摩根大通分析師也開始對(duì)貨運(yùn)業(yè)發(fā)出衰退預(yù)警。

昨日摩根大通歐洲運(yùn)輸和物流分析師Samuel Bland在報(bào)告中提及，F(xiàn)reightWaves的文章“表明最近幾周美國(guó)的集裝箱進(jìn)口量急劇下降，我們?cè)诼迳即壓烷L(zhǎng)灘港口的每周數(shù)據(jù)中看到了相似細(xì)節(jié)”：

與2019年相比，2022年3月的全球集裝箱運(yùn)輸量增加了4%，其中在亞洲—北美航線增加了43%。通常來說，“正?！钡倪\(yùn)輸量增長(zhǎng)要達(dá)到3-4%的復(fù)合年增長(zhǎng)率，所以由此來看，除了亞洲-美國(guó)航線之外，全球貨運(yùn)業(yè)表現(xiàn)疲軟。而這種集中在一條航線的情況會(huì)加劇相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施和勞動(dòng)力緊張，引發(fā)供應(yīng)鏈擁堵。據(jù)推測(cè)，美國(guó)貨運(yùn)運(yùn)力下降有助于緩解這種情況，12%左右的運(yùn)力從擁堵中被釋放出來。

在運(yùn)費(fèi)方面。放眼全球，所有運(yùn)費(fèi)指數(shù)從年初至今均下跌約20%。在中美西海岸航線上，雖然上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（SCFI）與年初基本持平，但波羅的海航運(yùn)交易所發(fā)布的FBX指數(shù)同期下跌了31%。而且關(guān)鍵的是，F(xiàn)BX指數(shù)從年初到5月初一直上漲態(tài)勢(shì)，主要跌幅都集中在上個(gè)月。

在貨運(yùn)代理方面。短期內(nèi)運(yùn)費(fèi)急劇下降可能會(huì)對(duì)貨運(yùn)代理公司的盈利能力產(chǎn)生積極影響，這是因?yàn)樗麄冞€沒有將節(jié)約出的成本分享給客戶。

在燃料方面。近幾周船用高低硫油價(jià)差急劇擴(kuò)大，目前約為360美元/噸，高于5月初近120美元/噸的水平。而這對(duì)于那些配備低等級(jí)洗滌器配件的集裝箱生產(chǎn)線來說是最不利的，這對(duì)集裝箱運(yùn)輸公司以星航運(yùn)（ZIM）十分不利。

總而言之摩根大通得出的結(jié)論是，由于美國(guó)消費(fèi)者的購(gòu)買力是推動(dòng)疫情以來運(yùn)費(fèi)上漲的關(guān)鍵因素，因此消費(fèi)萎縮“對(duì)整個(gè)行業(yè)來說都造成負(fù)面影響，尤其是對(duì)ZIM這類公司。”

全球航運(yùn)板塊集體下挫

沒有誰能夠比資本市場(chǎng)反應(yīng)更為迅捷。摩根大通發(fā)出警告后，隔夜美股航運(yùn)板塊大幅下挫。

羅素3000指數(shù)航運(yùn)板塊下跌4.8%，創(chuàng)一個(gè)月來最大跌幅，所有15只成分股悉數(shù)下挫。其中全球最大的干散貨船東運(yùn)營(yíng)商之一Eagle Bulk Shipping盤中領(lǐng)跌12%，創(chuàng)一個(gè)月來最大盤中跌幅，另外美國(guó)美森輪船、散貨船船東Genco Shipping & Trading、知名獨(dú)立船東公司希臘Costamare和希臘船東Safe Bulkers等成分股均表現(xiàn)疲軟。

歐洲股市的航運(yùn)板塊也難以幸免。全球最大的集裝箱承運(yùn)公司馬士基跌幅高達(dá)8.3%，為一個(gè)月以來的最大盤中跌幅，全球前五大船運(yùn)公司赫伯羅特和全球最大的貨運(yùn)代理公司之一德迅也緊隨其后。

日韓航運(yùn)股也被卷入洪流之中。其中日本商船三井、川崎汽船、日本郵船均下跌約7%。另外韓國(guó)最大集運(yùn)公司HMM、Korea Line和Pan Ocean均收跌。

美國(guó)消費(fèi)者“錢包”岌岌可危

美國(guó)航運(yùn)業(yè)的困境，折射出的仍是美國(guó)消費(fèi)的萎縮，眼下消費(fèi)者的“錢包”已經(jīng)岌岌可危。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家推測(cè)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開始加息并縮減資產(chǎn)負(fù)債表，消費(fèi)者可能正在經(jīng)歷“通脹高峰”。然而，即使通脹壓力開始緩解，通過使用貸款，消費(fèi)者仍可能感受到利率上升的負(fù)面影響，這可能會(huì)進(jìn)一步惡化需求和可自由支配支出。

再加上美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率一降再降，4月美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄占可支配收入的比例已經(jīng)降至4.4%，創(chuàng)2008年以來的最低水平，和昔日財(cái)政措施刺激下33.8%的峰值已有天壤之別。

四十年未曾遭遇的大通脹已經(jīng)掏空了大部分人的家底，確實(shí)沒有更多的“余糧”可以用于消費(fèi)。

另外消費(fèi)信心的回落也代表著消費(fèi)者在支出方面會(huì)更加謹(jǐn)慎。美國(guó)5月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值為58.4，創(chuàng)下2011年8月以來新低。