11月21日，中通快遞（ZTO.US）/(02057.HK)發(fā)布Q3財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，快遞業(yè)務(wù)量增長11.7%，超行業(yè)增速6.5個(gè)百分點(diǎn)，市場份額同比擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)至22.1%。營業(yè)收入89.45億元，同比增長21.0%；調(diào)整后凈利潤為18.73億元，同比增長63.1%；去年同期為人民幣11.48億元。 基本及攤薄每股美國存托股收益為人民幣2.39 元（0.34美元）及人民幣2.37 元（0.33美元）；核心快遞業(yè)務(wù)單票價(jià)格同比增長9.9%，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為28.23億元。綜合前三季數(shù)據(jù)顯示，中通快遞共計(jì)營收255億，凈利46.46億人民幣。中通快遞表示，預(yù)計(jì)2022年全年包裹量將在243億至247.4億件的區(qū)間，同比增長9%至11%。截至11月22日，中通快遞市值173億美元（約1242億人民幣）。

中通快遞董事長賴梅松表示，有信心形勢向好，并對長期前景明朗充滿信心。中國快遞行業(yè)的市場格局分化逐漸明朗，主要參與者差異明顯。頭部參與者規(guī)模將加快擴(kuò)張，利潤將會(huì)增長，而尾部的參與者或會(huì)停滯不前或退出市場。我們將繼續(xù)做好自身，機(jī)會(huì)總是垂青有準(zhǔn)備的人。中通快遞電話會(huì)議，賴梅松還表示，行業(yè)利潤分化加劇，強(qiáng)者恒強(qiáng)，總體上機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，2023年行業(yè)增速有望回到兩位數(shù)。

關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)

三季度，在包裹量及單票價(jià)格雙增長的綜合影響下，中通三季度營業(yè)收入增長21%至89.45億元。依托精細(xì)化管理和數(shù)智化運(yùn)營，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步凸顯，多項(xiàng)降本舉措持續(xù)取得成效，三季度毛利率同比上升6.1個(gè)百分點(diǎn)至27.3%。此外，中通依舊保持優(yōu)秀的服務(wù)質(zhì)量和顧客滿意度，三季度國家郵政局發(fā)布的滿意度調(diào)查中，中通在快遞企業(yè)公眾滿意度、全程時(shí)限、72小時(shí)準(zhǔn)時(shí)率方面均為通達(dá)系第一，同時(shí)在菜鳥指數(shù)上也長期保持通達(dá)系第一，總分及時(shí)效得分均領(lǐng)先同行，凸顯了網(wǎng)絡(luò)在極端情況下的抗壓性、穩(wěn)定性。

現(xiàn)金流

中通快遞董事長兼CEO賴梅松

中通Q3再創(chuàng)佳績，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量及利潤雙優(yōu)異增長。實(shí)現(xiàn)包裹量達(dá)64億件，市場份額擴(kuò)大1.3個(gè)點(diǎn)到22.1%，調(diào)整后凈利潤增長63.1%至19億元，同時(shí)公眾滿意度得分再創(chuàng)新高。雖然市場價(jià)格競爭企穩(wěn)， 內(nèi)部持續(xù)通過精細(xì)化管理和數(shù)智化營運(yùn)提升運(yùn)營效益和盈利能力，為收入端和利潤端都帶來了增長。對成本管控、價(jià)格政策和運(yùn)營效率的能見度愈發(fā)精細(xì)，能從源頭發(fā)現(xiàn)問題，并建立系統(tǒng)化解決方案。與此同時(shí)，這些解決方案逐步向我們的網(wǎng)絡(luò)合作伙伴、網(wǎng)點(diǎn)端延伸，提升了網(wǎng)絡(luò)合作伙伴的運(yùn)營能力和盈利水平，以更好地應(yīng)對外部挑戰(zhàn)并搶抓未來機(jī)遇。

中通快遞首席財(cái)務(wù)官顏惠萍

核心快遞業(yè)務(wù)的單票價(jià)格同比上漲9.9%（1毛2分錢)。盡管行業(yè)整體業(yè)務(wù)量增長不如預(yù)期，但我們單位運(yùn)營成本保持穩(wěn)定，加上管理費(fèi)用上的成本效益，本季度我們的經(jīng)營利潤率上升5.9個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)營性現(xiàn)金流增長58.0%至28億元。資本開支為21億元，主要用于土地使用權(quán)、分揀中心建設(shè)及自動(dòng)化。

考慮到當(dāng)前市場條件、宏觀經(jīng)濟(jì)和新冠疫情相關(guān)不確定性，中通修訂先前公布的年度指標(biāo)，預(yù)計(jì)2022年的全年包裹量將在243.0億-247.4億件的區(qū)間，同比增長9%-11%。與行業(yè)整體表現(xiàn)相比，中通有信心實(shí)現(xiàn)全年市場份額至少增長一個(gè)百分點(diǎn)的目標(biāo)。截至2022年9月30日，集團(tuán)的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和長短期投資金額約人民幣254.8億元，保持強(qiáng)勁的現(xiàn)金水平。

回購股份總價(jià)值10億美元增加到15億美元

11月17日，董事會(huì)批準(zhǔn)了股份回購計(jì)劃的變動(dòng)，將可回購的股份總價(jià)值由10億美元增加到15億美元，并將有效期延長一年，直至2024年6月30日為止。截至2022年9月30日，中通以平均購買價(jià)25.21美元（包括回購傭金）購買共計(jì)36074242股美國存托股。

中通快遞：申請從二次上市變?yōu)殡p重上市

簡單來說，中通快遞完成雙重上市，中通快遞-SW將變?yōu)橹型爝f-W。港股sw是指上市公司屬于第二次上市，并且具有表決權(quán)差異安排，s代表二次上市，w代表具有表決權(quán)差異安排。

表決權(quán)差異指的是“同股不同權(quán)”，又稱“雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)”，同股不同權(quán)為“AB股結(jié)構(gòu)”，B類股一般由管理層持有，A類股一般為外圍股東持有，此類股東看好公司前景，因此甘愿犧牲一定的表決權(quán)作為入股籌碼，這種架構(gòu)有助于創(chuàng)始人等牢牢掌握公司的控制權(quán)。

對于二次上市來說，在上市環(huán)節(jié)確實(shí)很有優(yōu)勢，比如審核寬松、上市成本低廉、多項(xiàng)政策豁免等，但上市之后的劣勢也暴露了出來。比如二次上市指的是公司在兩地上市相同類型的股票，通過國際托管行和證券經(jīng)紀(jì)商，實(shí)現(xiàn)股份跨市場流通，而這種方式主要是以存托憑證的形式存在。這就意味著，二次上市只有一個(gè)主要上市地，二次上市地缺少獨(dú)立性，其價(jià)格完全由主要上市地的價(jià)格來決定。一旦股票在主要上市地退市，在二次上市地交易的存托憑證將面臨著同樣的命運(yùn)。二次上市地處于從屬地位，二次上市的目的只是為了實(shí)現(xiàn)相同類型股份的跨市場流通。

但“雙重主要上市”并不存在上述問題， “雙重主要上市”的兩個(gè)市場都是第一上市，彼此是互為獨(dú)立的，不存在從屬關(guān)系。兩地上市的是不同類型的股票，股票發(fā)行嚴(yán)格遵循兩個(gè)市場的上市規(guī)則，比如，即便有中概股在美股掛牌上市，但如果不符合港股上市條件，一樣不能選擇“雙重主要上市”。因此，選擇“雙重主要上市”的公司，兩個(gè)市場股票無法跨市場流通，股價(jià)表現(xiàn)相對獨(dú)立，可能產(chǎn)生價(jià)差。

投資者通過港股通買入雙重主要上市公司的香港股份暫時(shí)還無法轉(zhuǎn)換為美股。內(nèi)地投資者通過滬深港通南向買入的雙重主要上市公司的港股股份由中國證券登記結(jié)算公司（中登公司）在香港中央結(jié)算公司開立的證券賬戶名義持有，因此投資者無法自行將通過港股通買入的雙重主要上市公司的港股股份自由轉(zhuǎn)換為美股。

鄉(xiāng)村振興成果

三季度，中通持續(xù)致力于補(bǔ)齊、織密農(nóng)村快遞網(wǎng)絡(luò)，服務(wù)鄉(xiāng)村振興。隨著中通快遞持續(xù)加大縣鄉(xiāng)村三級(jí)農(nóng)村物流體系建設(shè)，更多的村民在享受網(wǎng)購的實(shí)惠和便捷的同時(shí)，也將特色農(nóng)產(chǎn)品通過快遞銷往全國。2022年“雙11”期間，中通快遞全網(wǎng)收到的農(nóng)村上行訂單同比去年上漲17.5%，它們大多流向上海、北京、廣州、深圳、杭州等地市民的餐桌。中通通過為農(nóng)村提供駐村設(shè)點(diǎn)、集中收寄、直配專線、電商銷售等服務(wù)，拓展農(nóng)產(chǎn)品銷路，暢通城鄉(xiāng)雙向流通渠道，助力鄉(xiāng)村振興。

中通生態(tài)鏈表現(xiàn)

依托快遞主業(yè)的優(yōu)勢，中通加大綜合物流服務(wù)能力建設(shè)。三季度，中通深度服務(wù)米其林、奔馳重卡、寧德時(shí)代、倍耐力等客戶，培育出倉配一體化、入廠物流等融合發(fā)展的成熟模式，為制造企業(yè)供應(yīng)鏈管理提供一攬子、全鏈路、定制化的綜合物流解決方案；中通快運(yùn)雙十一期間貨量突破40.6萬噸，增長8.8%；中通云倉服務(wù)再提速，雙十一首單僅用9分15秒完成履約派送；中通冷鏈于三季度推出To B單票單件業(yè)務(wù)，提供小票零擔(dān)門到門服務(wù)；在末端層面，中通也將充分利用全國超過8萬家“兔喜生活+”、兔喜快遞柜等末端，為用戶提供安全可靠服務(wù)。

截至2022年9月30日，中通擁有97個(gè)分揀中心，超31000個(gè)攬/派件網(wǎng)點(diǎn)，直接網(wǎng)絡(luò)合作伙伴數(shù)量超5850名，分揀中心間干線運(yùn)輸路線約3750余條，自有干線車輛數(shù)量約為11000輛，其中超9300輛自有車輛為車長15至17米的高運(yùn)力車型。